人民币升值五大板块投资价值显现

在作出人民币升值的预期后，分析我们的投资逻辑，第一条便是热钱流入。国泰君安的最新一期策略报告表示，资金面上超预期的可能性在于人民币升值引发的热钱流入。

具体到行业中，五大板块投资价值将显现。其一、人民币资产重估增值的行业，最典型的就是房地产和商业地产行业，其他还有机场、港口、铁路、高速公路、电力、供水、有线电视等基础设施与非贸易的不动产行业。其二、产品销售价格以人民币结算，而原材料主要从境外采购的行业。目前，我国进口依存度较高的行业主要有石油及天然气开采业、造纸、钢铁、石化、航空、交通、电力设备等，人民币的适度升值，有利于增强我国对原材料物资的购买力，减轻石油和原材料价格上升对国民经济的影响。其三、外债比例较高的行业，主要包括航空等行业。其四、金融服务业。其五、产品以美元标价的公司，人民币升值就意味着美元的相对贬值，相应地，以美元标价的产品价格就将上涨。

据测算，人民币升值1%对三大航空公司2010年业绩增量在0.03—0.04左右，2011年业绩增量在0.02—0.04左右，因此如果人民币升值5%将有望给三大航空公司今年两年业绩都增加0.1—0.2元，对其原有业绩增厚较大。以增厚幅度从大到小排序分别是：东航、南航和国航。但须注意到，东航之所以增幅较大主要是由于其原有业绩很低。

天相投资分析认为，目前NDF市场预期人民币升值约3%。以此计算，升值将分别增厚新东航、国航、南航EPS0.068元、0.063元、0.092元。南航的受益敏感性最大。行业目前处在持续景气中。从业务量、载运率、票价、油价等主要指标看，航空业目前处在持续景气中。在量价提升和成本压力不大的预期下，航空公司今年的主业盈利能力应会进一步改善。

在整体受益升值预期的前提下，机构也提醒投资者注意个别板块的风险。湘财证券提醒，纺织服装板块的投资者要重点关注人民币升值预期。由于我国纺织服装企业以中小企业为主，对人民币升值的敏感性非常强烈，在利润率已经逼近盈亏平衡点之际，如果今年人民币升值重新启动甚至加速上升的话，大多数企业都将“无利可寻”。预计今年人民币升值幅度在3%-5%之间，这一升幅对大多数企业来说已是其可承受范围的上限。（经济参考报）

通胀及人民币升值对股市带来潜在压力

从整个A股市场来看，近期市场走势较为反复的根本性因素，在于当前投资者对于中国经济复苏进程和加息等紧缩政策出台预期的分歧有所加大，市场也开始频繁出现临近周五即展开调整的“周末政策预期效应”。

目前国内通胀和人民币升值的潜在压力很大。今年2月CPI涨幅达2.7%，官方的解释是因为春节因素导致食品价格同比涨幅较大。因此，目前投资者普遍关注3月的CPI数据。在没有非正常因素扰动的情况下，如果3月CPI回落，加息压力将明显减小，人民币升值压力也随之明显降低，将对股市形成利好支撑。但如果CPI涨幅依旧高企，同时也没有其它可用来解释的合适理由，则加息和人民币升值的压力将会倍增，股市受到的负面影响会很大。从现在到4月中旬披露3月CPI数据这段时间里，我们认为加息和升值的可能性并不大，股指将难以出现大的调整，更多的将是保持低位震荡格局。（东海证券）

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