1年期央票发行利率意外持平 央行调控显灵活性

1月26日，央行公开市场操作再现“意外”之举。在连续两周上涨之后，周二发行的1年期央票参考收益率与上周持平，发行量也缩至100亿元；当日央行未进行正回购操作。分析人士表示，由于近期市场资金面比较紧张，为保证节前资金适度宽裕，央行有意放缓了公开市场回笼的力度；同时，年初以来公开市场的操作情况，凸显了央行货币调控手段的“灵活性”。

周二公开市场地量回笼

央行公告显示，人民银行于本周二（1月26日）以价格招标方式发行了2010年第七期央行票据。令人颇感意外的是，本期央票参考收益率并未延续前两周的上升态势，而是持平于上周的1.9264%，而此前市场曾预期该利率水平会稳步上升至春节前后。回笼量方面，本期央票发行量仅100亿元，较上周的240亿元大幅缩减，另外央行未进行正回购操作，因此当日回笼量仅为100亿元。

针对周二公开市场操作情况，交易员表示，一是近期央行对数家银行实施临时性3个月特别存款准备金，导致几家大行的头寸比较紧张；二是春节即将来临，为了留出足够的备付资金，央行按照惯例会实施净投放。而回笼量的下降，也使得央行暂时没有必要进一步提高央票利率。

有消息称，25日是差别准备金的缴款日，受此影响，近两日市场资金面趋紧，货币市场利率大幅上涨。中国货币网公布的数据显示，1月26日Shibor利率隔夜品种报1.1958%，较22日上涨15.35个基点。

此外，申银万国分析师张磊表示，最近一段时间以来，强烈的加息预期、信贷紧缩预期等已经对资本市场造成了较大的负面冲击，而1年期央票发行利率持平，在短期内可以缓解市场对政策紧缩的预期。

银行限贷调控

调控手段尽显“灵活性”

2010年中国人民银行工作会议强调，央行将“增强政策的针对性和灵活性，综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，加强流动性管理，保持银行体系流动性合理充裕”。新年伊始，随着商业银行信贷冲锋超出预期，控制银行均衡放贷已经成为管理层的首要任务。针对这一目标，央行陆续采取了加大公开市场回笼力度、上调存款准备金率、差别存款准备金等多种手段。从1月份的公开市场操作来看，在调控央票和正回购的期限结构、发行量以及利率水平方面，央行充分展现了其货币调控手段的“灵活性”。

1月7日，央行上提3个月央票发行利率4.04基点，重启央票发行利率上行周期，为上调1年期央票发行利率、扩大其发行量铺路；1月12日、19日，连续上调1年期央票利率每次约8个基点，发行量也同步放大。而为了保证货币回笼力度和节奏的适当，央行又分别在14日和26日暂停了3月期和1年期央票发行利率的上调步伐。此外，出于节假日因素和配合存款准备金的调整，央行还在19日（18日是法定存款准备金缴款日）和26日暂停了例行的28天期正回购操作。

就未来公开市场的操作情况，分析人士表示，最近央行回笼力度放缓并不意味着央行回笼资金的意图发生改变，上周和本周暂停1个月正回购还意味着央行不愿过多增加节后的到期资金量。预计节前央行将继续净投放，而节后将加大流动性回收力度。同时，为了使将来央票回笼力度有效放大，1年期央票利率仍有望在节前重新上行。（葛春晖 中国证券报）

点评：央行上海总部再提防范信贷风险

继昨天召开金融形势分析会，要求银行把握好信贷投放节奏后，中国人民银行上海总部今天又召开工作会议，表示2010年要加强信贷风险管理，防范信贷风险。在对2010年工作进行部署时，央行上海总部重申继续执行适度宽松的货币政策。加强政策引导和监督，着力优化信贷结构，落实有保有控的信贷政策。

【赵伟点评】

从消息内容来看，并无新意，但是有关管理部门一而再、再而三的把信贷问题拿出来反复强调，表明了管理层对信贷投放和信贷风险的担忧。在一点在近期市场上各种各样有关信贷政策甚至货币政策的传闻中体现得也非常明显，因此可以预见，未来央行在货币政策的收紧节奏上将会提速。(该消息为宏观中性偏空) （凤凰网财经）

1月新增信贷超1.45万亿 监管层要求银行按日上报

虽然1月初信贷猛增触及宏观调控部门的敏感神经，但在此背景下，实体经济中依然出现银根收紧的迹象，多位银行中层人士认为，简单的总量控制并不能解决问题，还需要调整结构。

在过去的3周，银行间票据市场完成了“多翻空”的风格转换。卖出票据贴现资产，是银行压缩信贷规模的惯常做法。有消息称，截至1月19日，银行业全部新增人民币贷款达到1.45万亿，距离去年同期水平（1.62万亿）仅一步之遥。这促使监管部门对超速的信贷列车踩下刹车，要求各银行压缩新增信贷。一家商业银行内部人士透露：“从上周开始，监管部门为准确掌握信贷走势，要求商业银行按日上报信贷数据。”

112