中国经济时报周子勋讯：今日，银河证券首席经济学家左小蕾在接受中国经济时报记者采访时表示，在没有出现大的变化的背景下，中国“经济下滑”是有道理的，也符合“前高后低”的说法，但总体而言，下半年的经济依然会保持平稳增长。

左小蕾阐述了六点理由：

首先是基数问题。我国去年第三季度经济增长8.9%、第四季度实际达到了11.7%的增长。今年第一季度经济增长已达11.9%。如果今年第二季度乃至全年延续第一季度的快速增长态势的话，全年经济增长可能超过9.5%至10%的现阶段的潜在增长率，出现经济偏热情况。过热有可能引发通货膨胀，因此，回调是一个必然趋势。

其次，经济回落是国内宏观经济主动调控的结果。

第三，钢铁出口下降以及出口退税取消。

第四，国际市场环境不稳定，使得全球经济复苏变得更加复杂，市场需求复苏缓慢。

第五，大宗商品需求回落，因此价格出现一定幅度的下降是自然的。

第六，投资不再扩大。

国家统计局7月15日公布的经济数据显示，今年二季度中国GDP同比增长迅速下滑至10.3%。据《证券市场周刊》报道，国家统计局表态，“上半年，国民经济总体态势良好，继续朝着宏观调控的预期方向发展。”中国人民银行货币政策委员会二季度例会也指出，“中国经济保持回升向好的态势。”但二季度经济大幅回落，市场对下半年经济景气程度的担忧日益加剧，季度经济增长跌破八的可能性在增大。

季度有“破八”可能

从经济增长的产业构成看，第二产业增长的下跌是二季度GDP大幅回落的主要原因，第一产业则保持平稳，第三产业增长较为迅速。

上半年第二产业同比增长13.2%，二季度第二产业同比增长为12.1%，比一季度下降了2.4个百分点。反映第二产业增长的规模以上工业增加值增速下滑尤为明显，由一季度19.8%的增长，下降到二季度的16%，远低于《证券市场周刊》预测的17.3%，6月份同比增长更是下跌至13.7%。

国泰君安首席经济学家李迅雷指出，从季节调整后的第二产业环比趋势项来看，自2009年三季度见顶以来，已经连续3个季度大幅下滑，目前距离2008年第四季的历史底部已不远，这意味着第二产业或处于加速见底阶段。

如果不是以服务业为代表的第三产业二季度超预期表现，经济增长下滑幅度可能还会更大。上半年第三产业同比增长9.6%，二季度第三产业同比增长为9%，比一季度提高了4.3个百分点。

由于今年一季度GDP同比增长11.9%，基数相当高，经济持续下滑后，2011年一季度可能是经济同比增长的底部。中金公司报告预计，下半年经济增长为8.1%。以此推断，季度经济增长下降到8%以下的可能性很大。

瑞银证券首席经济学家汪涛预计，经济增长将会“软着陆”，但下行的风险将来自两方面：发达经济体的二次探底以及重工业行业增长下滑超预期(由于低于预期的建筑业活动和更多高耗能企业的关停)。“如果这两方面的因素重叠在一起，GDP增速则有可能在2010年四季度或2011年一季度低于8%。”

最近的采购经理人指数(PMI)非常低迷，尤其是重工业行业，包括钢铁、有色金属、石油炼焦和化工产品四个行业的PMI已经低于50。PMI低于50表明工业经济在收缩。在7月16日全国工商联举办的经济形势分析座谈会上，德意志银行中国首席经济学家马骏指出，“中国经济短期的下行风险主要来自于国内，出口并不是主要原因。国内的政策性变化导致固定资产投资和重工业需求下行，四季度GDP增长可能接近8%。”

虽然中国出口仍然强劲，但全球经济下滑几乎已成共识，下半年出口增长恐不容乐观。随着政府刺激政策效果的逐步褪去，投资也已经形成趋势性下降。上半年城镇固定资产投资增长25.5%，比一季度下降了0.9个百分点。经济增长的“三驾马车”中被寄予厚望的就只有消费了。

上半年社会消费品零售总额72669亿元，同比增长18.2%，比一季度提高了0.3个百分点，6月份同比增长为18.3%，消费仿佛在稳定增长。

国家统计局副局长许宪春早在2009年5月就曾撰文指出了社会消费品零售总额与居民消费之间的区别，而真正反映GDP增长的是居民消费。