医药板块的投资线索

医药股一直是基金长期配置的品种

巴菲特、索罗斯最近都在投资医药股，不禁让人想到美国目前也正在进行医改。尽管美国的医药负担已经非常沉重，但美国人的医疗卫生状况仍需更多资金、更多政策改革才能得以改善。此前，不曾听说过“股神”垂青过医药股，“股神”的经验是不要投资自己不太熟悉、难以看透的股票。医药股对于我国中小投资者来说，似乎有太多的“技术壁垒”。然而医药股却一直是基金长期配置的品种，甚至成为基金在熊市中抱团取暖的避风港。那么，中小投资者是否也可以把握医药板块的投资机会呢？通过与不少中小投资者的交流和长期研究心得，笔者相信只要遵循以下投资线索，中小投资者依然可以找寻到医药板块的投资机会。

防御性、成长性兼备

首先，医药板块是一个防御性与成长性兼备、进可攻退可守的板块。为什么前期出现滞涨？究其原因其实很简单，非周期性属性、前期估值相对较高（抗跌性最强）、预期提前反应是该板块前段时间落后大盘的主要原因。防御性、非周期性源自于医药产品的终端需求刚性。突出的防御性，使我们在市场环境不稳、投资风险加大时，应该优先考虑配置成长性明确的优质医药股来对冲投资组合风险。从长期来看，医药板块将给投资者带来超预期的丰厚回报。有数据显示，从2000年1月1日至今，医药板块相对涨幅163%，远超过上证指数涨幅（107%）56个百分点。

追逐企业成长的轨迹

通过统计可以发现，从2000年1月1日至今，沪深两市涨幅前100名的股票中有11只是医药股（涨幅均在495%以上），占比8.4%，高于平均水平6.2%两个百分点。而前段时间滞涨的股票恰好是过去一直远远跑赢大盘的白马股（如双鹭药业），100多只医药股中不乏业绩高涨、超出市场预期、股价弹性十足的个股，正踏入高速增长的轨道，处于最具爆发力的企业生命周期，明星股不断涌现。这类个股正是需要特别关注的。像中恒集团（600252）、海南海药（000566）、康美药业（600518）、亚宝药业（600351）、中新药业（600329）、长春高新（000611）等。

对于个股的成长，我们将从内涵式增长和外延式扩张两方面把握：

内涵式增长将从营销、研发和生产等方面来重点研究。这一切都以产品为中心，除了上述之外，需要投资者关注的是产品的特色。可以说，特色意味着差异化，差异化意味着稀缺，稀缺意味着垄断，拥有特色的产品，就拥有了得天独厚的竞争力。我们需要关注四类特色产品：像云南白药（000538）、片仔癀(600436)、独一味(002219)、东阿阿胶(002423)、奇正藏药(002287)这样的传统民族特色产品；像妇科千金片（千金药业(600479)）、复方丹参滴丸（天士力(600435)）、速效救心丸（中新药业(600329)）等一批专科强势品种；像自主研发或独家、首仿、疗效具有突破的专科化学制剂、生物制剂（如恒瑞医药(600276)的瑞格列汀、三家企业正在研发的治疗性乙肝疫苗）；像独家生产、品牌优势明显的非处方药（如三九医药(000999)的三九胃泰颗粒）。

天坛生物主要财务数据

天坛生物主要财务比率

近期，医药领域的整合、并购重组活动活跃，我们需从意愿诉求、协同效应、整合预期等方面加以考察。从这些线索出发，通过相对估值比较，将可以提高投资收益的安全可靠性。

把握政策脉络走向

政策的变革意味着利益格局的重新分配，也孕育着新的投资机会。8月18日，《国家基本药物目录（基层医疗卫生机构配备使用部分）》（2009版）正式颁布。与我们先前预期相同的是，基本药物目录中不乏中成药独家品种的身影（27个）。我们一直认为量增之喜大于降价之忧，基本药物目录中独家品种（主要是中成药）生产企业受益最大；另一类受益的企业是，虽然没有独家品种但主要产品仍属基本药物目录，且临床使用量较大的企业，如中药饮片企业，具有较强竞争力、市场需求旺盛的生产企业（如生产血栓通注射液的中恒集团(600252)），具有较强生产能力和优势品种的化学制剂生产企业、疫苗生产企业具有地域垄断优势的药品配送企业也将中长期受益。（太平洋证券）

三条主线挖掘医药股机会

“医药仍是消费中最好的行业之一，战略和管理出众的公司必将分享行业快速成长，是资本市场的战略性资产。”昨日，申银万国的分析师罗鶄表示。

此前，因为有消息说发改委将打击医保药品涨价，而使得被视为“弱势避风港”的医药股出现了暴跌走势，包括基金、私募和中小投资者等众多市场参与主体被套其中。就当很多人对医药股失去信心的时候，该类个股在昨日的调整市道当中，再次显示出避风港的作用。

“药价每年在市场竞争中下降，受反商业贿赂影响的是非刚性需求处方药品种，对于企业来说关键还是有好的品种。从估值来看，医药板块2010年市盈率28倍，的确并不低，但其中一些有潜力快速成长的公司，经过调整后已经具备很好的中长期投资价值。”昨日，罗鶄介绍说，目前一线股票2010年市盈率30倍~35倍之间，一些优质二线股票市盈率在25倍附近，和其成长性相比，估值开始具有吸引力，建议投资者战略性布局优质医药股。

罗鶄认为，投资者在选择医药股时，应该遵循三条主线挖掘投资机会。首先，应该关注中报业绩有望大幅增长、估值比较合理的医药股，如云南白药（000538）、东阿阿胶（000423）和华兰生物（002007）等；其次，可以关注中报业绩平平，但经过大幅下跌后具有中线价值的公司，如华海药业（600521）和千金药业（600479）；最后，投资者可以关注三季度具有催化剂的公司，如天士力（600535）、江中药业（600750）、科华生物（002022）。（新文化报）