机构和散户投资决策的差异

在不太成熟的资本市场，个人投资者参与比重一般较高，而且在市场走向极端疯狂的时候，就满大街都会出现股神。在很多时候，一般投资人也会不理睬专业投资人士的观点，甚至感到自己可以战胜那些专业投资群体。

实际上，关键问题是个人投资者不太清楚作为专业投资机构的投资决策行为，与个人散户投资决策行为存在着本质差异。

机构和散户决策的差异

专业投资机构选择资本品数量众多，属于组合投资行为，它们对宏观经济发展态势研究的投入，要远远大于对上市公司本身问题的关注。按照投资组合理论，任意选择投资组合50个以上证券，基本可以化解几乎由于上市公司本身出现的非系统风险。

由于足够的证券组合已经能够化解市场的几乎所有的非系统风险，所以那些专业机构的投资风险控制主要是在市场的系统风险的研究判断上，每年的中央经济工作会议精神和中科院各省市的经济发展蓝皮书是其必须深入研究的课题。几乎所有的专业投资机构都设置专业的经济发展战略研究机构，专门搜罗社会人才，对全球及其社会的一系列可能的系统风险都有预案及对策，当他们发现未来可能影响市场产生系统风险的因素时，就会采取相关的投资策略，化解系统风险。

个人投资者由于投资的资本品品种数量少，所以他们面临的风险不仅包括市场的系统风险，而且受到上市公司基本面风险爆发的双重夹击，在市场中生存的空间就显得比较狭小。

他们更多是利用市场单边的上涨、下跌来决定自己的投资行为，更多精力花在了对综合指数方向的研究判断上。由于信息不对称和个人能力有限，他们较少顾及全球及其社会宏观经济环境的变化，即使注意到，往往也晚了，每当系统风险爆发，个人投资者往往难逃风险的侵害。

作为专业投资机构的投资决策行为，与个人散户投资决策行为存在着本质差异

聪明的个人投资者面对系统风险无力抗拒的事实，把抗拒非系统风险作为投资首选，所以市场拥有一批个人价值投资者，他们对公司的基本面进行大量深入的研究，利用自己的专业特长，选择具有潜质的上市公司，有时候资本品的选择比那些专业投资机构成功得多。

绝大多数个人投资者存在专业知识上的弱势，只能依托分析系统进行技术分析，所以各种分析软件和分析理论特别被个人投资者青睐，偶然的成功带来下次失败，成了个人投资的真实状况。

作为个人投资者，为了在市场中生存，只有系统地把握财务知识，才能够在分析公司投资价值的基础上，结合技术分析去把握投资的价格和时间，这才是较好的个人投资决策行为方法。 （中证网）

基民比基金更勇敢抄底 散户比机构更亲睐大盘股

股指2500点一线 公募私募唱多也做多

缘何市场一旦下跌逼近2500点，便会上演大逆转？记者从多方渠道获悉，“逢低加仓、波段操作”已经成为不少私募、公募基金弱市之中的生存之道，而2500点，正是不少机构眼中价值投资的底部。

逢低加仓

“2500点左右，保险资金进场，产业资本频频出手，这都是市场短期见底的信号。”上海一合资基金公司基金经理坦言，“公司目前的操作策略就是在2500点和2700点之间波段操作，一旦跌破2500点就加仓。”

事实上，从券商对基金仓位的监测来看，基金整体也表现出明显的波段操作特征。节前一周，市场小幅上涨，基金再度整体减仓，仓位创下15个月以来新低。端午节后，市场再度陷入疲软，上证综指逼近2500点关口，华夏、嘉实等大基金公司则带头加仓。

根据国都证券最新基金仓位监测数据显示，上周开放式基金平均仓位上涨2.03 个百分点，整体上基金股票持仓由前周的73%上升至上周的75%。

从基金公司动向方面来看，在监控的60 家基金管理公司中，增仓的基金公司占据多数：上周有44 家基金公司选择增仓，其中24 家增仓幅度超过3个百分点；其余15家选择了减仓，但减仓幅度超过1个百分点的仅有8家。

值得注意的是，国都证券监测数据显示，上周管理资产规模前五位的基金公司中，仅易方达一家轻微减仓，而华夏、嘉实、博时、南方均选择增仓，其中嘉实、华夏基金增仓幅度最大。

除公募基金打响2500点“保卫战”，部分私募基金也开始进行试探性加仓。据深圳一私募基金总经理透露，目前该私募旗下基金的仓位已从之前的三成加到五成。在其看来，“在经济复苏与通胀预期的背景下，股票类资产仍是不错的选择。”

长期布局机会已现

在不少公募基金和私募大佬看来，市场系统性风险已大幅释放，市场短期做空动能有所减弱，逐步接近价值投资的底部。

大成基金表示，5月份数据显示，多项先行指标已经回升，A股市场已经进入超跌筑底阶段，昨日市场大涨属正常价值回归。交银施罗德基金则明确提出，长期布局机会已现。在其看来，“A股跌到当前位置，已初步具备一些底部特征。但出现底部特征并不意味着短期一定见底，也不意味着短期一定反弹，而价值型的投资机会已经显现。”

新价值投资总监罗伟广认为，2500点是政策底，现在只是在等待交易性市场底部的出现。这段时间，成交量并没有明显减小，最差板块也没有出现新低，而前期创新高之后调整下来的中小板股票现在又开始向上发力。

罗伟广认为，通常大盘见底之前都会有一波二次探底，这一走势也已经在近日出现，且成交量极度萎缩，显示出市场投资者并不配合空方向下打压指数，做空已不得人心。

武当投资则认为，2400点是底部，其逻辑在于，2008年的底部1664点，对应的是16.45倍的市盈率，2009年上证A股业绩增长了25%，现在预测2010年上市公司业绩增长20%。然后加上今年现金分红以及股指期货、流通市值等多方面综合考虑，从业绩角度来估算，2400点可能是市场底部。

今年来一直谨慎的星石投资则认为，股市来说，经过前期的大幅下跌以后，进一步下跌的空间不大，但是由于近期经济趋势不明朗，股市上涨空间也不大，还需耐心等待，在宏观经济政策收缩完毕、通货膨胀度过高点之后，股市才能出现确定性强的投资机会。 （上海证券报）