深圳一家规模较小的基金公司负责人透露，近期主要对前期涨幅过大、又缺乏基本面支持的小盘股进行了减持，同时布局了一些蓝筹品种。但目前来看，蓝筹启动的时点尚难判断。蓝筹股可能更多仅是一些交易性的机会。“近期地产股表现较为强势，但主要由于地产股前期调整地十分充分，吸引了部分资金布局抢反弹。但由于政策面因素尚不明朗，地产股不大可能具备趋势性机会，依然缺乏股价催化剂。”

但也有基金经理表示看好部分非开发类地产股，上海一合资基金公司基金经理表示，目前部分地产股估值已经具备吸引力，中期看收益明显大于风险。“市场的投资机会已从流动性主导过渡到估值主导，寻找具有估值安全边际的品种成为下一阶段投资的重点。近期我们已经开始小幅增持非开发类地产股了。”

显然，蓝筹股估值已经具备吸引力但缺乏股价催化剂，中小盘股虽然有成长故事，但估值并不便宜，在这种情况下，基金的调仓乱了方向。

猜底部不如去调研

有基金经理说，从市场博弈角度来看，由于目前大部分投资者看空，负面积累已越来越多，可遇见的反转的时机已为时不远；另一方面从市场情绪博弈角度来看，也已慢慢接近临界点，当大家都退出的时候，也正是机会到来的时候。

亦有基金经理说，“只有当政府表态对于通胀和房价的调控效果认可，政策调控方向逐步调整为重新注重经济增长，市场才会出现实质意义的反弹，目前仍处于下降通道中。”

关注“底”在何处，基金经理分歧加大。从2600点、到2500点，再到2400点，基金经理不断调低预期。但最近几天，已经很少有基金经理预判“底”在何处了。

“相比于判断市场的点位，判断一个公司的是否值得投资的概率更大。” A股市场的调整再度激发基金经理调研的热情。

“选好投资品种，等待投资时机，比猜底部更有意义。”上海一家基金公司研究总监表示，“我们的研究员近期都在外面调研，基本上1个月就回来一次。”

“我们专户团队有六个人，目前三个人都在外面调研。” 国内一家基金公司专户投资总监透露，“这轮调整之后，已经出现了不少具有吸引力的品种，我们希望通过在调整阶段中的调研来确定那些可以买进的低估品种。”

“在调结构的大背景下，包括新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业等在内的七大战略新兴产业作为政府调控的重要引导方向，将面临更多的产业政策扶持，所以也会重点关注。”上述投资总监表示，“之前我们还没来得及完全覆盖上述上市公司股票，股价已经大幅上涨，正好趁大跌好好调研，选出好的品种。”

值得注意的是，在加强调研的同时，基金对于后续政策的关注，尤其对房地产相关政策的关注点已经提升到前所未有的高度。

信达澳银投研人士，市场近期能否筑底成功，取决于未来政策是否会超调，而政策是否超调，又取决于房地产价格能否按预期适度回落，及经济回落的速度。从国务院适时出台鼓励民间投资的政策看，高层也担心严厉的房地产调控可能导致的经济二次探底的风险。

上投摩根投研人士认为，由于保障性住房政策趋于落实和估值的调整回归，近期可关注与房地产产业链相关的周期性行业。天治基金投研团队则表示，目前的政策大部分具有短期性，要改变房地产领域深层次的矛盾，还是需要一些长效机制。

大跌600点基金也很迷茫 减仓加仓乱了步调

有的减仓加仓乱了节奏，有的调仓搞不清方向，有的干脆埋头去调研

市场风云突变。短短26个交易日，上证综指跌幅逼近600点，投资者的心理状态也随之发生了“大逆转”。市场突然选择向下突破？是政策的作用，还是经济基本面的“黑天鹅”又出现了？

作为市场的头号主力，公募基金如何看待大跌？面对600点的跌幅，基金经理们究竟在做什么？

减仓加仓乱了步调

短短26个交易日，跌幅逼近600点。

市场缘何突然选择向下突破？“看不清楚！心里没底！”几乎成为这段时间基金经理们的口头禅！

“迷茫”之际，多数基金选择了顺势而为，“减仓”成为主基调。国信证券的仓位测算结果显示，4月中旬大盘持续回落过程中，开放式偏股型基金整体采取了主动减仓的操作策略，其持仓比例已经达到2008 年“熊市”水平！

不过，从记者了解的情况来看，在基金整体减仓过程中，亦有部分基金逆势“抄底”。

例如，深圳一家基金公司专户团队在市场调整之前曾果断地进行大幅减仓操作，其后在市场调整中期又增持了一些跌幅较大的小盘股。然而这一加仓策略事后被证明了出现了失误。