全球经济逐渐靠稳，近三个月MSCI世界股票指数已从低位回升18.9%。复苏预期下，资金相继撤出早前用以避险的债市，而转投股市，但近期全球股市高涨后出现下调压力，市况较为波动。上周环球股市约下调5%。大中华区方面，台股跌1.7%，港股挫4.4%，唯独中国股市逆市上涨6%，可见中国实在有机会主牵全球复苏的步伐。

近日，市场受美国经济复苏步伐差于预期的影响，美股连日下挫。不过，其实美国经济或已渡过最坏的时刻，因最近公布的多项经济数据，包括就业、新屋动工、制造业及消费者信心等指数，皆由低位回升。

经济数据好坏参半

另外，当前市场气氛亦有部分是由资金所带动。资金市的特性是在最坏数据呈现时，股市短期先来一轮急涨，待利好消息出笼后却获利回吐。环球股市由3月份的低位，上升至6月份的高位当中，便反覆出现了八次的回吐；大市一方面憧憬复苏，实际数据另一方面却好坏参半。

依照经济持续转好的形势来看，资金应无可避免地获利回吐，使沽压增加，部分市场资金甚至回流至定息资产（FixedIncome），故投资者需留意环球资金的流向。

据晨星(亚洲)数据显示，截至6月22日止，近一星期的债券基金几乎均有较佳表现，但同期的股票及商品指数则出现下滑，情况显示债券又再发挥了避险的效用。美国十年国库债券孳息率，近日曾两度上试4%的高位后回落，显示短期资金流入债市居多，现在是投资者增持债券型基金的良机。

高评级企债回报稳

今年以来，表现最佳的是美元高收益债券基金，以及新兴市场债基金，分别上升20%及16%。至于投资级别企业债券，今年以来的上涨幅度也超过6%。虽然涨幅不及前两类债券，但一些高评级的企业债券，不论加息或减息，均能获得较稳健的回报。

市场对风险的承受程度上升时，债券的吸引力将相对下降，但根据道琼斯企业债券指数显示，企业债券从1996年至2009年间，每年回报率平均为6.44%。不同经济循环阶段中，企业债券亦能提供较稳定的回报，投资者可适当加入债券，合理地配置资产类别，建立长线均衡的投资组合。（文汇报）