ETF套利三种模式：瞬间套利、延时套利及事件套利

ETF的套利模式可以分为瞬间套利、延时套利及事件套利三种。

利用长江电力（600900）的停牌进行套利就是典型的事件套利。事件套利还包括利用成份股股改、增发等其他重大事件来进行套利。

ETF基金套利模式及方法

瞬间套利则是指利用成份股突然涨跌停造成的ETF一、二级市场间的瞬间价差来进行套利。

而延时套利通常又被称为T+0趋势交易，也就是在正确判断市场及个股趋势的基础上通过申购ETF来实现个股的T+0交易。

瞬间套利是ETF最基本的套利模式，然而随着市场对ETF的认识加深以及参与者的增多，这种套利模式目前的机会已经越来越少。

事件套利在专业的ETF套利者看来也是可遇而不可求的，今年以来好的机会也并不多，而不同交易者的收益可能相差很大。在同一事件中，有的交易者可能收获甚丰，有的交易者则可能出现亏损。

目前ETF套利者更多从事的是延时套利。进行延时套利，标的ETF的流动性则非常重要。据联合证券王红兵介绍，ETF的交易成本对盈利的影响很大。交易成本分为固定成本与可变成本两类，固定成本包括交易过程中发生的印花税、经手费、过户费、证管费及证券结算金等；可变成本指的是由ETF和成份股的流动性所造成的冲击成本与等待成本，ETF的流动性越差，可变成本越高。总的来说，ETF一、二级市场间的价差需在千分之三以上，套利者才有盈利机会。

如今，从事ETF套利通常需要借助程序化交易工具来完成。所谓程序化交易，指交易员利用计算机实时分析投资机会，并自动或半自动（交易员确认投资信号后自动）完成交易全过程。ETF套利需要实时分析折溢价以及变动费用的估算，分析折溢价和变动费用估计，必然涉及50指数成份股和ETF的实时盘口（价格和数量），以及金融模型，没有程序化交易工具的帮助，难以在短时间内完成。无论是溢价套利还是折价套利，都涉及几十只至一百多只成份股的买卖，手工处理这些委托绝非易事。重要的是，ETF套利时效性很强，完成时间越长，套利者就暴露更大的风险。为了尽可能地减少套利风险、把握套利机会，套利者必须依靠程序化交易工具。

并不是所有的券商都提供ETF的套利交易服务的。希望进行这种交易的投资者可以在标的ETF的基金管理人的公司网站上查收到被批准提供相关服务的券商名录。（新浪财经）

利用ETF基金构建高效套利组合

为什么选择基金

进行期现套利，需要同时在期货和现货上买入或者卖出相应的资产。期货方面的选择比较单一，一般使用主力合约即可，当前股指期货的主力合约是IF1005合约。现货方面，需要找到一个紧密追随现货沪深300指数的产品来进行操作。

现货品种的选择种类比较多，大类上可以分为股票组合和基金两类。投资者选择股票组合的话，有两种构建方式，一是使用沪深300指数对应的全部300只股票进行操作，二是对300只股票进行抽样选择。同样，选择基金也有两种方式，一种是选择追踪沪深300的指数型基金，另一种是选择基金组合的方式。

使用300只股票的方式，操作起来难度很大，要求投资者有足够的资金才能构建适合的股票组合。同时，进行操作的时候，还面临股票停牌的问题，因此不建议使用这种方法。使用股票抽样的方法，操作起来相对容易，但是根据测算，股票组合至少含有30只以上的股票，才能实现比较好的追踪效果，操作比较复杂，而且不能避免股票停牌的问题。

如果使用基金作为现货进行操作，则可以避免由于股票停牌带来的麻烦。使用基金同样有两种方法，直接寻找追踪沪深300的指数基金，或者用2个或多个基金构建基金组合，来对指数进行追踪。两种方法各有利弊。

直接使用指数基金的方法比较简单，截至2010年2月底，市场上有14只追踪沪深300指数的基金，根据基金成立的时间、拟合度、跟踪误差、流动性、交易费率等指标，对基金进行筛选，可以选出适合的基金。

为什么选择基金中ETF基金

虽然使用指数基金的方法比较简单，但是仍然存在一些问题。首先，如果使用普通的证券投资基金，只有每日收盘后的基金净值，因此在操作上只能做趋势交易，但日内的交易机会则无法把握。如果想抓住日内的交易机会，就必须使用能在二级市场进行交易的基金，也就是ETF基金或者LOF基金。目前市场上没有与沪深300对应的ETF基金，只有LOF基金可供选择，比如嘉实基金旗下的沪深300LOF基金。但是LOF基金的申购赎回时间较长，因此基金净值和指数的误差相对较大。

截至2010年4月19日，沪深两市共有10只ETF基金。根据成立时间、相关性、流动性的人等因素进行筛选可以剔除掉6只ETF基金，保留4只基金作为组合备选，分别是深证100ETF、上证50ETF、上证180ETF和红利ETF。对这4只基金的15只组合进行回归分析，计算每个组合的标准误差及判定系数的统计对比。通过优化分析，最终选择上证180ETF与深证100ETF组合的方式，两只基金的权重分别为66%和33%。 （中期研究）

ETF套利“三大技法”

套利，可谓是ETF的天生属性。事实上，ETF相比传统封闭式基金的最大优势，也就在于存在套利机制，使得其市价大体与净值保持一致，而不似封闭式基金往往出现10%甚至20%以上的溢价或折价。通常，ETF套利有以下“三大技巧”。

技法一：ETF间套利。在美国这样的发达市场，往往有多个ETF跟踪同一个标的。既然是跟踪同一个标的，理论上上述ETF的价格走势应该保持一致。但是，由于投资者对于同一标的不同ETF的追捧程度不同，这些ETF之间往往会出现轻微的走势差距，有的溢价有的折价，这时候做多折价ETF同时做空溢价ETF，然后待两个ETF均回归均值之后再平仓，就可以套利。

技法二：ETF和股票之间套利。ETF，其实就是一揽子股票的一个集合。所以当我们发现一个ETF溢价的时候，可以做空ETF同时做多ETF所持有的股票；反之当ETF折价时则是做多ETF同时做空ETF所持有的股票，一旦溢价/折价消失，平仓即可捕捉到相应的套利空间。

理论上，这样的方法普通投资者也可以适用，但却存在操作难度。毕竟一个ETF可能包含几十个甚至上百个股票，要精确实施套利，就需要尽可能在同一时点同时完成ETF和对应所有成份股买入卖出的所有操作，这对于普通投资者几乎不存在技术上的可行性，所以几乎可以视为机构投资者的专利。

技法三：场内场外套利。ETF，除了可以在二级市场买入抛出，也可以通过直接向发行商按照净值申购赎回，若市价和净值出现差距，就存在了套利空间。场内场外套利的好处是迅速，不需要等待折价或溢价消失即可完成高买低卖。不过，场内场外套利，其实是限制最多的一种套利方式。ETF发行商对于ETF的申购赎回都有最低规模要求，以内地的ETF为例一般就是100万份，这对于资金有限的投资者而言就只能望而却步了。 （中证网）