投资债基 赚稳健的钱

摩根士丹利华鑫基金副总经理秦红认为，债券基金的特点是稳健而不确定、低风险而非无风险、合理收益而非诱人收益。与股票在很大程度上受情绪化影响不同的是，债券基金是在赚稳健的钱，因此，债券型基金适合三类投资人群：持有5年以上的长期资金人群、低风险承受能力者、持有2—5年的中期资金人群。

理性投资获稳定回报

数据显示，今年债券基金一、二、三季度分别增长0.3%、1.5%、-0.65%，且前三个季度均遭遇大规模赎回，秦红表示，“如果说上半年是因为股票市场的火吸引了债券基金资金的话，那么三季度的亏损就更加引发了客户赎回的。”

这一行为也可以用秦红正在布道的“投资体验”得以解释。她认为，在投资决策中，近期的数据情况占据了重要位置，如果近期连续上涨赚钱了，一方面是赚钱的效用会让投资人更关注上涨的产品，同时，赚钱的快乐也会让投资人对产品的未来更乐观、更有信心，双重作用使投资人会把资金投向近期上涨快的产品。这也是今年债券基金遭遇大规模赎回，而指数基金如此受欢迎的重要原因之一。“股市短期高回报的特征确实刺激投资者，这一刺激引发了投资者的投资情绪化成分。”

但是，秦红认为使投资者长期受益的决策通常是在没有强烈的情绪影响下作出的，在理性状态下作出的决策往往会让他们有更大的收益概率。由于债券基金本身的风险收益特征就不具备“刺激”性，债券到期回报相对确定的特征，一段时间低收益往往意味着一段时间的高收益。投资者现在做出购买债券产品的决定，理性程度会很高，实际投资收益更容易好。“债券基金实际是在赚稳健的钱，受市场情绪化影响较小。”在有效信用管理的基础上，合理持有，即可获取稳健回报。

三类人适合债基

秦红认为，有三种人适合配置债券型基金：一类是持有5年以上的长期资金，如养老金等，这类资金最好要拿出一部分配置债券基金；第二类是持有2—5年的中期资金，如买房子的钱、教育金等；第三类是低风险承受能力者，尤其是一旦亏损超过3%就会对个人情绪造成较大影响的投资者，“人在混乱的情绪下往往是乱决策，很难有理性可言，所以这类投资者应该投资债券型基金”。

秦红表示，从债券基金的历史看，自2005年后，一级债基、纯债型基金越来越多，与股票市场的相关度在下降，凸显出债券基金良好的“对冲作用”，而2008年债券基金优异的业绩就是最好的证明。

虽然目前有部分经济学家认为目前宏观环境对债券基金不利，但秦红认为这样观点并不全面。她认为未来债券基金的收益来自于三方面。一是目前债券的价格已经反映了两次加息预期，“后续真的加息对债券市场的冲击并不一定会很大”。二是未来股市一级市场的打新股、可转债都能给债券基金带来不错的收益。三是信用债上有“大机会”，目前信用债的息差有扩大态势，未来可能会带来可观的回报。（证券时报）

巧借债基智取新股申购收益

“十年磨一剑”的创业板给无数股民带来了希望，虽然平均0.8%的中签率已经较主板市场大幅提升，但是绝大多数投资者还是被远远地在了门外。另外，在重启的新股申购规则中，最大的变化莫过于对网上单个申购账户设定了上限，原则上不超过网上发行股票数量的千分之一。所以，对于个人投资者来讲，不能不说，新股申购中占据主导地位的就是两个字——运气。

如果投资者不想凭运气，而是想稳稳当当地分享创业板带来的收益，该怎么做呢?债券基金就是这部分投资者一个最好的选择。原因在于债券基金可以利用不超过20%的基金资产进行新股申购，并且能够选择中签率较高也无需受制于申购上限的网下申购方式。可见，这相比个人投资者进行新股申购所获得的收益率要稳定得多。

债券基金80%以上的基金资产投资于债券，具有风险低，收益稳定的特点。仅以市况非常恶劣的2008年为例，当年机构网下收益率累计平均也有6.86%。随着创业板和主板市场新股发行的不断推出，债券基金通过积极参与网下申购“打新”将能获得更高的收益。建议投资者适当购买债券基金，并以其作为银行定期存款的替代品，在规避风险的同时，分享稳定收益。 （沈阳晚报）

债券型ETF战胜股票基准 目前债基收益率带欺骗性

正在上涨的股票市场和低利率使得高收益债券大幅上涨。

高收益债券，也称作垃圾债券，通常被人们认为是投机产品，因为它们承受着巨大的违约风险。而压在公司偿债能力上的筹码却和违约风险针锋相对，也就是说，如果赌对了，一劳永逸，如果赌错了，则血本无归。

但是，今年却没有出现赌错的情况。2009年1月，市场预计违约风险高达18%，而在1930年至1939年的经济大萧条时期，违约风险也才16%。从历史上看，高收益债券的违约率在3%至4%之间，但是雷曼兄弟的倒闭改变了一切，债券的违约率变得更高。不过，预计2009年的债券违约率将低于10%。标准普尔最近的预计指出，在2010年9月之前，高收益债券的违约率将降低至6.9%。

债券型ETF投资标的

为首的高收益债券ETF是巴克莱推出的iShares iBoxx高收益公司债券型基金和SPDR巴克莱资本高收益债券型基金，自1月起到现在，这两只基金的规模已经增长一倍多。而且，由Powershares发行的PowerShares高收益公司债券型基金的规模也在不断扩张。我们将高收益公司债券型基金和股票基准指数的走势进行比较发现，2009年债券型ETF将跑赢股票基准指数。

那么这些债券型ETF到底持有哪些债券？据分析，它们持有的是低评级(低于BBB-的评级)，并具有违约风险的投机债券。和iShares iBoxx高收益公司债券型基金相比，SPDR巴克莱资本高收益债券型基金就具有更多债券，风险更高(也意味着收益更大)。前者持有金融服务公司(GMAC)、国际通信卫星有限公司(Intelsat)发行的公司债券，后者则持有赌场运营商MGM Mirage、机顶盒供应商EchoStar之类的公司债券。

那么在高收益债券型ETF中还隐藏着哪些额外风险？额外风险是通过债券的违约率和回收率进行测算。通常来看，公司债券的违约率一般在3%至4%，公司债券的回收率为40%至50%，而公司贷款的回收率为70%。但是债券的违约率和回收率通常都会随着市场环境的变化而改变。当违约率下降(或者是回收率上升)时，高收益债券的安全性就较高，相应的价格上涨，收益降低。当违约率上升(或者是回收率下降)时，债券价格降低，而收益上升，从而吸引了更多投机资金入场。

如何评估债券收益

那么，我们如何对债券的收益进行评估？iShares iBoxx高收益公司债券型基金的收益率约为10%，而SPDR巴克莱资本高收益债券型基金的收益率约为12%。

但是，目前的收益率带有一定的欺骗性，因为其中配置的国债产生的收益要低于历史上的水平。目前来看，如果单独进行比较，债券型ETF的收益率比国债收益率高出7至9个百分点。因为，利率的变动对于固定收益产品都会产生一定影响，而高收益债券型ETF也必然深陷其中。

通过比较历史上高收益债券型ETF和股票基准指数的走势，我们发现，和其他投资品相比，高收益债券型ETF和股票基准指数的涨幅更为接近，甚至常常跑赢股票基准指数。

对于投资者而言，传统的投资者通常用两种方式持有高收益资产：一种是持有债券本身，一种则是持有那些购入高收益债券的共同基金。但是，如果个人持有债券，一方面由于个人的买入量较少从而使得买价较高；另外一方面，个人也很难辨别债券的风险，潜在的风险随时都可能发生。而共同基金为了降低风险，会将高收益债券进行一定的处理，但同时也会向投资者收取更高的费率。相比而言，ETF较小的成交量也能节省不少成本。因此，目前高收益债券型ETF比同等规模的共同基金更受投资者青睐。 （投资者报）