到期深度价外权证如何操作

权证作为国内资本市场较新的投资品种，近年引起投资者广泛关注，对于权证的热情导致权证市场炒作氛围浓重，权证价格有时甚至脱离标的证券价格而呈现相反走势。对于交易期即将结束的权证而言，若缺乏对权证产品的足够了解，忽视权证价值本身进行炒作，将面临巨大风险，甚至血本无归。那么，对于到期且处于深度价外的权证，投资者应如何操作才能尽可能降低损失呢？

投资者首先明确到期深度价外权证的概念。对于认购权证，所谓到期深度价外，即是指权证即将进入行权期，且行权价格远远高于标的股票价格。深高CWB1的最后交易日为10月22日，目前标的股票深高速的价格是5.75元(10月20日收盘价)，而行权价格是13.23元，这意味着权证持有者现有的权利是以13.23元的价格购买1股市场价值仅为5.75元的深高速股票，所以，目前深高CWB1是深度价外权证。

投资者还应明确到期深度价外权证的价值。直观地说，对于认购权证，当存续期即将截止时，如果标的股票价格仍低于行权价格，那么权证就没有任何价值。到期深度价外权证的价值很好判断，以深高CWB1为例，目前离存续期终止日还有2个交易日，即使深高速股票在未来7个交易日内均以涨停收盘，也无法超过13.23元的价位，现在已经可以确定深高CWB1没有投资价值，其价格必将向0回归。

因此，当权证的剩余期限已然不多时，同时已经明确无任何价值时，其虚高的价格将迅速回落，且加速衰减。深高CWB1近期走势已充分显示这一点，10月14日-10月20日5个交易日内，深高CWB1价格回落幅度达65.76%。

对于到期深度价外权证该如何操作？首先，投资者必须明确，此类权证已经没有价值，跟风炒作只会使自己遭受损失，因此，应对此类权证避而远之。对于此类权证的持有者，如深高CWB1的持有者，目前降低损失的唯一方法就是放弃侥幸心理，尽早卖出手中权证。在直线下跌已成定局的情况下，持有者不应再期待出现反弹行情。

此外，投资者须保持理性及充分掌握权证交易的基本概念，切勿因为权证价格极低就贸然买入，重蹈中远CWB1最后交易日投资者大幅买进而暴亏的覆辙。（中国证券报）

利用实际杠杆和溢价率指标正确投资末日轮

深高CWB1将于近日到期，目前处于深度价外，权证的杠杆效应已不明显，实际杠杆比例为零，溢价率过高，风险巨大，投资者应注意回避末日轮风险。

杠杆性是权证吸引投资者的一个重要特征，它同时放大了风险和收益，为风险偏好的投资者所喜爱。实际杠杆是衡量权证杠杆性大小的主要指标，它度量了权证价格变动比例与标的股票价格变动比例的比值。即如果标的股票价格变动1％，权证价格变动百分比为1％？实际杠杆。认购权证实际杠杆为正，认沽权证为负。其他条件不变的情况下，随着到期日的临近，权证的实际杠杆会增大。尤其是平价权证和轻度价外权证，这两类权证的价格在临近到期时对标的股票价格的变动非常敏感，实际杠杆较高。而对于深度价外的权证，由于其Delta值较小，导致权证实际杠杆较低。目前我国市场上流通的权证多处于中度或深度价外状态，权证的实际杠杆都比较低。

通过权证的杠杆特性，投资者可以放大收益，同时也会面临更大的风险。这时，投资者可以用溢价率指标来度量权证的风险，溢价率越高，投资权证的风险就越大。通过实际杠杆和溢价率这两个指标，可以把权证大致分为四个类型：高溢价率，低杠杆；高溢价率，高杠杆；低溢价率，高杠杆；低溢价率，低杠杆。显然，投资者在进行权证投资的时候要尽量挖掘低溢价率、高杠杆的权证，回避高溢价率、低杠杆的权证。

而深高权证就属于高溢价率、低杠杆的权证。作为一只处于深度价外的认购权证，以10月14日收盘价计，深高权证收盘价为2.46元，而深高速（600548）A股股票收于5.69元，远低于权证行权价13.23元。由此计算，深高权证溢价率为175.75％，即深高速A股股票需要在14日收盘价基础上涨幅超过175.75％，才能使权证通过行权而获利。根据实际杠杆比率的计算公式“实际杠杆=Delta？标的股票价格/（权证价格？行权比例）”，由于处于深度价外导致权证Delta接近于零，从而使其实际杠杆比率极低，已经失去了杠杆投资的价值。

随着最后交易日的临近，权证市场价格将回归到其理论价值附近，投资者应树立风险意识，不要抱着侥幸心理参加末日轮的炒作。（证券时报）

权证末日轮存在非理性炒作 需关注投资风险

末日轮是指临近到期的权证。我国权证市场尚处于发展阶段，会出现投机者对将要到期的权证加以炒作、意图获取利益的“末日轮现象”。由于临近到期的深度价外权证已不具有价值，此时进行跟风炒作只会使投资者增大损失的风险。

以临近到期的深高CWB1为例，该权证行权价格为13.23元，行权比例为1：1，最后交易日为10月22日，行权期为10月23日至10月29日的交易日，之后将予以注销。假定持有人持有1,000份权证，如果其所持有的深高CWB1在10月22日收盘前未能卖出，则该部分权证无法再进行交易，只能选择行权或不行权任由权证到期作废。如果该持有人决定行权，则需支付13,230元(1000×13.23)购买深高速1,000股股票，权证的最终收盘价与行权时需支付的现金无关。如果行权时深高速的股票价格为5.64元(2009年10月13日收盘价)，不考虑权证自身的成本，该持有人将损失7，590元[1000×(13.23-5.64)]，其实际含义为：该持有人可以直接按5.64元的市场价格购买1,000股深高速股票，购买成本为5,460元，较行权少支付7,590元，可见是否行权的关键在于股票价格是否高于行权价格，股票价格较低时应选择不行权。

截至2009年10月13日，深高速股票价格为5.64元，远低于行权价格13.23元，当前市场环境下深高速A股股价不可能在权证到期日前上升到13.23元以上，如果投资者未能在10月22日前卖出所持有的深高CWB1，其所持的深高CWB1将变成毫无价值的废纸。（证券日报）