19.美式权证机场JTP1与欧式权证武钢JTP1等有何不同？

答：根据权证存续期内可否行权，权证大致分为美式权证和欧式权证。机场JTP1与先前上市的武钢JTP1等欧式权证最主要的差异是，机场JTP1行权模式属于美式权证。欧式权证的持有人只有在约定的到期日或到期前数日才可以行权，即行使买卖标的股票的权利（如武钢JTP1）；而美式权证的持有人在到期日前的相当一段时期内随时都可以行权。如2005年12月23日上市的机场JTP1，在2006年3月23日后，直至2006年12月22日之前的这段期间，投资者随时都可以行权。（港澳资讯）

权证知识问答及风险案例之市场风险篇

20.与股票相比，权证有哪些需要投资者特别注意的风险？

答：权证投资的主要风险有如下三大类：

一是杠杆效应风险。权证是一种高杠杆投资工具，其价格只占标的证券价格的较小比例。

投资者投资于权证，有机会以有限的成本获取较大的收益，一旦判断失误，投资者也有可能在短时间内蒙受全额或巨额的损失。

二是时间风险。与其他一些有价证券不同，权证有一定的存续期限，且其时间价值会随着时间消逝而快速递减。到期以后（不含到期日），权证将成为一张废纸。

三是错过到期日风险。除了现金结算方式权证，交易所在到期日会自动将有执行价值的权证进行结算外，其它权证均必须由投资者主动提出执行要求，因此投资者必须留意所投资权证的到期日期。

21.如何正确认识权证的市场投资价值？

答：权证的理论价值包含两部分：第一部分称作“内在价值”，是股票现价减去行权价格得到的差价与零之间的较大值（认购权证），或行权价格减去股票现价得到的差价与零之间的较大值（认沽权证），它的直观含义是马上行权可以获得的差价。

第二部分称作“时间价值”，它是权证的理论价值减去内在价值，它的直观含义是由于权证到期前股票价格存在朝有利方向变动的可能，从而使得权证具有或有价值。显然，随着到期时间的临近，这部分价值是逐渐减少的，直至到期时降低为0，这也就是它被称作“时间价值”的原因。

所以说，只要权证没有到期，股票价格就有可能朝着对权证持有人有利的方向变动，权证就未必一定“一钱不值”。同样以宝钢JTB1为例，2005年11月28日，G宝钢股票收盘价格为4.00元，由于小于行权价格4.50元，因此，宝钢JTB1的内在价值为0，而在2006年8月30日之前，G宝钢的价格可能超过4.50元，所以宝钢JTB1的时间价值应该大于0。

22.由于权证产品的风险相对较高，中小投资者应如何谨慎参与？

答：如果在到期时，标的股票价格或结算价低于行权价，认购权证将“一钱不值”；如果到期时标的股票价格或结算价高于行权价，认沽权证也将“一钱不值”。所以，对价格远远高于其理论价值的高风险权证品种，如缺乏专业知识或风险承受能力有限的散户要想参与的话，要特别谨慎。

权证的交易价格受到市场中权证的供求影响，并由交易所电脑系统根据投资者的指令自动撮合形成成交价格。但权证是未来买入和卖出特定股票的权利，而且有固定的到期日，因此它的价值应当与股票的价格变动和到期日长短密切相关，尤其是到期时股票的价格或结算价将决定到期时权证的价格。

以宝钢JTB1为例，2005年11月28日收盘价格为1.613元。对于以1.613元买入宝钢JTB1的投资者，如果一直持有不动直至到期，在2006年8月30日，只有G宝钢股票价格高于6.12元（行权价+权证价格/行权比例）才可以获利，否则，投资者就是亏损的，如果那时G宝钢价格低于4.50元（行权价），投资者持有的权证将变成“一张废纸”，这是投资者在参与权证交易中需要特别注意的。

23.权证价格的市场波幅往往都超过股票，那如何来认识这种交易品种？

答：由于权证产品固有的特征，权证价格波动较大。由于权证是有存续期限的衍生交易品种，加之有涨跌停幅的限制，其剧烈波动的幅度背后蕴含着极大的风险，在权证交易出现单边行情的市况下，极有可能无法及时平仓，投资者进行权证投资时对这些风险应有清醒的认识。

2007年8月15日，招行认沽CMP1以0.15元开盘，单日大涨242%之后，8月17日又以47.1％的跌幅收于0.356元，而在其最后交易日，跌幅达98.58％。而在如此剧烈的波幅及其隐含的风险，与传统的现货品种形成了较大的对比。

虽然有投资者冲着T＋0的交易制度，并抱着当日平仓的心态去参与权证的交易，但是，如果绝大部分权证交易者都有这样的心态，就会出现日内一旦出现下跌就持续暴跌，甚至跌停乃至连日跌停，届时投资者根本无法实现当日平仓的初衷。

因此，投资者对权证的高风险性应有清醒的认识，并且认真对待相关监管机构对权证异常交易状况所可能采取的规范措施。

24.为什么要权证投资者签署风险揭示书？

答：因为权证属于高风险、高收益的投资品种，适宜风险偏好型的投资者参与。但由于广大中小投资者还缺乏对这一创新产品的认识，特别是缺乏对其中所含风险的了解，所以，上交所要求权证投资者参与交易前都须签署风险揭示书。

25.武钢JTB1和武钢JTP1为什么在2005年11月28日停牌1个小时？

答：因2005年11月23日至11月25日武钢JTB1和武钢JTP1连续三天涨停，为警示风险，上交所根据《上海证券交易所权证管理暂行办法》中第二十八条“上交所根据市场需要有权暂停权证交易”，决定武钢JTB1和武钢JTP1于2005年11月28日开市停牌1小时。

26.上交所权证盘中临时停牌的条件和内容是什么？

答：2008年5月，上交所发布了《上海证券交易所证券异常交易实时监控指引》，其中明确了权证停牌的条件：“到期日前两个月内，市场价格明显高于理论价格且前收盘价格在0.100元以上（含0.100元）的价外权证，盘中交易价格较当日开盘价首次上涨超过20%、累计上涨超过50％的；到期日前两个月内，市场价格明显高于理论价格且前收盘价格在0.100元以下（不含0.100元）的价外权证，盘中交易价格较当日开盘价首次上涨超过50%、累计上涨超过80％的”，同时明确了实施方式：“首次停牌持续时间为60分钟；第二次停牌时间持续至收盘前5分钟”。

据此，上交所可及时进行监管干预，向市场提示风险。（港澳资讯）