留心权证的最后交易日和到期日

与股票不同，权证并非长期有效，而是有时限约束的。同时，投资者还要了解权证到期日即是最后存续日，但并不等于最后交易日。通常，为了确保在最后交易日的交易以及行权有足够的时间进行交收和过户，最后交易日一般是到期日前的倒数第六个交易日（以公告为准）。从已退场权证的行权历史来看，常有投资者混淆了最后交易日和到期日，结果错过了在二级市场上卖出权证的最后时机。因此，持有即将到期权证的投资者，需仔细阅读权证的条款，结合行权价格和标的正股价格，决定是在最后交易日前卖出权证还是持有权证行权。

如即将到期的中远CWB1认股权证，按照其上市公告书的约定，中远CWB1认股权证的行权期为2009年8月19日至8月25日期间的五个交易日。中远CWB1认股权证的最后交易日为2009年8月18日，从2009年8月19日开始中远CWB1认股权证将停止交易，2009年8月25日为中远CWB1认股权证的行权终止日，截止当日交易时间结束时点（即15:00），尚未行权的中远CWB1认股权证将被注销。

在此，再次提醒持有中远CWB1认股权证的投资者，要关注中远航运发布的关于中远CWB1认股权证行权的提示性公告，留心权证最后交易日和到期日，避免由于混淆权证最后交易日和到期日而造成的不必要的损失。(广发证券）

即将到期权证的风险

权证是具有存续期限的投资品种，过了存续期，权证将会被注销。比如中远CWB1，即将于8月25日到期，那么持有中远CWB1或是拟买入中远CWB1的投资者需注意什么风险？

一是时间价值加速衰减的风险。熟悉权证的投资者都知道，权证的价值是由内在价值和时间价值组成，前者取决于正股价格与行权价格，而后者则和权证的剩余存续期有关。权证越临近到期日，权证的时间价值衰减得越快，简单来说，就是权证的价格向其内在价值回归，表现在溢价率上会逐渐趋向零。即使在正股股价不变的情况下，权证的价格也会因为溢价率的收缩而下跌，而溢价率越高的权证，这种溢价收缩的风险越大。按照8月4日的收盘价计算，中远CWB1的溢价率约为72%，一旦时间价值加速衰减，如果正股没有足够支持，权证溢价率的收缩将带动权证价格下跌。因此，持有或拟买入中远CWB1的投资者除了要判断正股短期的趋势外，要防范溢价率收缩对权证价格带来的冲击。

二是权证到期处于价外的风险。正如前文所言，权证到期前会向内在价值靠近，而权证内在价值由行权价和正股价格决定，毋庸置疑，正股价格在权证到期前的变化会影响权证的表现，因为正股价格的变化决定权证到期行权时是否具有行权价值，即处于价内还是价外。对于中远CWB1而言，8月4日中远航运（600428）股票的收盘价为15.41元/股，离行权价格19.26元/股仍有约25%的空间，即只有当中远航运股票价格在8月4日收盘价15.41元的基础上再上涨25%或以上，中远CWB1才具有行权价值，否则，中远CWB1属于价外权证，不具有行权价值。

而即使正股在权证行权期内进入价内，也不意味着投资者可以行权获利，因为仍要计算权证本身的买入成本。按照中远权证1:1.01的行权比例，投资者获得1.01股中远航运股票的成本是买入1份中远CWB1的成本和行权价格之和（没有考虑权证行权费用）。如投资者按中远CWB1的8月4日收盘价 7.374元/份买入1,000份中远CWB1，如果申请全部行权，那么行权获得1,010股中远航运股票的成本实际为26,826.6元，这意味着行权后中远航运股票在26.56元/股以上，该笔投资才有利可图。因此，参与交易即将到期的权证蕴含着一定的风险，投资者宜权衡再三。（上海证券报）

权证的“博傻”赌局

7月下旬以来，两权证频频出现单日换手百分之几百的巨量成交，单日振幅也多次超过10%。分析人士表示，大势的向好、市场资金面的宽松，为末日权证的爆炒提供了极为“风调雨顺”的土壤，而上市公司可能存在的“利益驱动”，则为这场类似赌局的炒作设下了最好的“迷局”。

05年股改启动以来，权证时隔多年后重新登上沪深市场，06年的五粮液认购证、07年的招商、钾肥认沽证，以及今年上半年的武钢认购证都曾经风光一时并成为当时市场争议的焦点，而近年来游资对于末日权证的爆炒则几乎从来没有停止。分析人士表示，市场游资对于末日权证的爆炒，其中最为鲜明的特点就是市场资金面的宽松，以及大势的向好。在市场资金面宽松的背景下，权证的炒作非常容易吸引到资金参与，并成为游资的“绝佳战场”。而大势的向好，则进一步为权证的炒作提供了相应的外在“群众基础”。

事实上，末日权证的炒作，尽管蕴含着极大的市场风险和投机因素，但其作为一种独特的市场现象，也不能完全否定。今年上半年各路资金对于大盘权证武钢认购证的“围猎”中，尽管饱受争议、行权时正股最终也未能达到行权价格，但随后武钢股份的走势，却彻底印证了当时游资参与爆炒的合理性。如今武钢股份12.09元的股价（8月4日收盘价）与当时权证9.58元的行权价相比，已经高出不止一筹。事后分析，当时游资所谓的“爆炒”完全有其所持的充分理由。因此，对于时下的末日权证炒作，仍应一分为二的看待。对于中小投资者而言，理性分析、谨慎参与，两者缺一不可。（中国证券报）