抓住上市公司年报要点

年报是上市公司信息披露的核心，也是了解上市公司基本面的最重要资料，它对所有投资者都是公开的，阅读和分析年报是投资的一项基本功。目前，沪深两地上市公司已达1600多家，由于及时性要求，年报集中在一个较短的时间内公布，大量年报的“文山字海”令部分投资者无暇应付。那么，应如何抓住年报的要点，有效地阅读上市公司年报呢？

由于年报披露的信息、内容是针对所有的年报读者，它包括上市公司现有股东、潜在的投资者、债权人及其他各种性质的读者，所以，作为普通投资者所想要了解和研究的主要内容、信息往往集中在年报的几个重要部分，抓住了这些部分的要点，投资者就能对上市公司的基本情况有一个初步的了解。这些信息主要集中在会计数据和业务数据摘要、董事会报告、财务会计报告三个部分。

一、从会计数据和业务数据摘要分析公司的总体经营状况

会计数据和业务数据摘要向投资者提供了上市公司年度内的诸如营业收入、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的每股净资产、每股经营活动产生的现金流量净额等基本的财务数据和指标，为投资者分析上市公司总体经营状况提供了重要的依据。要从会计数据和业务数据中分析出公司的总体经营状况，首先，也是最基本的，是要了解这些数据所表示的基本含义。其次是运用一定的方法对这些数据进行处理和分析。最基本和最常用的分析方法是比较分析法，即通过两个或几个有关的经济指标的对比，找出差异，研究和评价公司的经营情况。比较分析法主要有以下几种形式：1.实际指标与计划指标对比，借以考核有关计划完成情况；2.本期实际数同上期实际数对比，即纵向比较，借以了解有关指标在不同时期的增减变化情况；3.本期实际数与同行业公司的指标之间相互比较，即横向比较，借以了解上市公司之间的财务状况和经营成果之间的差异。

二、分析年报中的董事会报告

董事会报告是公司董事会向广大投资者对公司经营、投资等情况所作的一个总体报告，投资者能够从其中获得有关公司的大量信息。因此，投资者有必要对董事会报告中的以下内容进行详细剖析：1.公司经营情况。投资者应该了解公司所处的行业以及公司在本行业中的地位；公司主营业务的范围及其经营状况；公司在经营中出现的问题及解决方案。2.公司财务状况。投资者应当结合年报的财务报告部分，对公司财务状况进行分析。特别是，如果注册会计师对涉及报表的项目出具了非标准审计报告，董事会在该部分会作出说明，投资者要对董事会的说明予以高度关注，以便更好地判断公司真实财务状况。3.公司投资情况。了解报告期内公司投资额比上年的增减变动及幅度、被投资公司的名称和主要经营活动等。4.公司生产经营环境与政策环境的变化情况。5.新年度的业务发展计划，其中包括新年度的收入与成本费用计划、新建及在建项目的预期进度。应注意公司规划是否切合实际，是否具有可行性并能够产生预期的效益。6.董事会日常工作情况。7.本次利润分配预案或资本公积金转增股本预案。

三、掌握财务会计报告的主要内容

财务会计报告是上市公司年报的核心，包括审计报告及资产负债表、利润表、现金流量表、股东权益变动表四大会计报表等内容。信息质量的高低是投资者能否从年报中发掘有价值线索的关键，审计报告是注册会计师就年报编制是否规范，所提供的信息是否真实向投资者提供的一份专业报告。四大会计报表就上市公司的资产负债、盈利能力、现金流动、股东权益变动情况向投资者提供了全面的信息。投资者在对以上几部分内容进行初步了解后，根据自身的需求就可大致地确定所读年报是否有进一步详尽、认真分析的必要了，这样可以起到事半功倍的阅读效果。

近期上交所组织编写并出版发行了一套“投资者教育系列丛书”。丛书包括《投资者如何分析年报》、《ETF投资指南》、《公司债知识读本》等三册。其中《投资者如何分析年报》从投资者特别是个人投资者的角度出发，比较系统地探讨了投资者如何分析年报。今后将选择丛书中投资者感兴趣的内容，陆续在“上交所投资者教育专栏”中刊登。 （中国证券报）

从年报预告中寻觅投资良机

2009年很快就要结束了，目前上市公司年报预告的相关数据正在各大财经类网站上不断更新着，一些和年报有千丝万缕关系的传闻也时常跳出来，考验投资者捕捉黑马的感觉。经验告诉我们，年末是一个投资的好时机，至于如何把握，笔者认为投资者应该学会从年报预告中窥探投资良机。

期待跨年度行情

在一般情况下，年报预告都能准确地反映上市公司过去一年的业绩，这是年报正式发布前，投资者用以评估上市公司投资价值的重要参考。预告虽然往往只是简单的几句话和几个数字，但其中潜在的内容有时候足够做上好几篇大文章。

据笔者观察，自2006年以来，每年12月是资金流入股市的小高峰。多数资金显然是冲着年报预告来的，有的赌一把预告继续亏损的*ST上市公司是否会出售“壳资源”；有的了解了上市公司预告增长的真实原因，从而继续追加投资买未来；更多的是追逐那些预告年度盈利状况大幅提升、存在高送转可能的上市公司，这就是所谓的年末追买绩优股。

受这些资金的推动，12月乃至次年1、2月的行情是否向好，往往要看11、12月的“地基”是否打得深。从2006年以来的市场情况看，各路资金都热衷于在11、12月份打地基，由此演绎出了跨年度行情。

2006年12月1日，沪指以1838.68点开盘，至2006年的最后一个交易日上涨了45.5%；2007年11月，市场环境转冷，该月经历了沪指下跌1100点的行情，不过12月沪指止住跌势，还不愿就此离场的资金主导了一波700点左右的涨幅，一直到2008年1月中旬，才觉大势已去，全线撤退。2008年11月，市场正经历见底1164.93点后的无助，陆续发布的年报预告让市场找到了支撑。虽然绝大多数的上市公司遭受了业绩重创，但预告传递的一些信息，让一些触觉敏锐的投资者发现了投资机会。比如，两市第一家公布2008年年报的中兵光电，当时的预告是“扭亏为盈”，市场流传“扭亏为盈”的原因是“军工资产注入”，后来消息在年报正式发布时得到了证实，中兵光电和沪指一起创造了完美的跨年度行情。

今年的跨年度行情来得比较早。截至11月27日，11月份的累计涨幅达到12.8%，和2006年大牛市时不相上下。市场人士表示，在经历了这起死回生的一年后，以CPI为首的各类经济指标都回到了上升通道，多数行业近况颇佳，所以跨年度行情值得期待。目前的不确定因素是美元走势和银行明年的信贷情况，两者均可能在短期内对股市造成影响。不过，综合多份券商研究报告来看，一季度依然是A股回报率较为集中的时候，这意味着券商也逐渐认可了可能是由预告主导的跨年度行情。

年报预告效应显现

据笔者掌握的资料看，江泉实业是两市第一家发布年报预告的A股上市公司。今年6月27日，江泉实业发布年报预告称：“预计2009年公司将实现销售收入7亿元，扣除非经营性的利润预计将有较大提升。”由于年报业绩看好，股价随即发生明显变化，预告发布前一天，江泉实业股价最低时只有4.57元，发布后短短几日，股价迅速拉升至6.30元。年报预告效应迅速体现。

据笔者粗略统计，截至11月27日，一共有589家A股上市公司发布了年报预告。多数预喜公司在最近一阶段的上涨行情中，股价得到不同程度的拉升。比如，S佳通在10月30日发布年报预增的消息后当天就拉了涨停，进入11月以后更是出现了8个涨停板。“预计公司2009年度累计净利润较去年同期增长100%以上”的新疆城建在进入11月后涨幅达50%，同样是沾了年报预告的光。

笔者注意到，年报预告报忧的上市公司，并没有在预告发布后遭受市场打压。相反，绝大多数报忧的上市公司走出了堪比沪指甚至超过沪指的行情。不过，整体而言，走势要弱于年报预喜公司。市场人士指出，报忧股依然受市场追捧，原因可能有两个。第一，可能是因为目前处在指数的上升通道中，部分报忧股的股价处在低位或者已经过了一个阶段的调整，各路资金特别是短线资金在入场扫货时并不太在意上市公司的年度业绩；第二，股市有句名言，就是“利空出尽是利好”，报忧公司过早地“自揭家丑”，往往会得到“谅解”，况且在年报正式发布前（2010年3月31日前），上市公司有足够的时间发布修正业绩的公告，届时一出“扭亏为盈”的戏法将成为股价再上台阶的跳板。

两类公司可重点关注

时近年底，随着越来越多的上市公司年报预告发布，投资者势必眼花缭乱。笔者建议，不妨缩小包围圈，将挑选范围集中在自己所熟悉的上市公司、业绩有突然飞跃的上市公司上。当然，还有两大类上市公司值得关注：一为一直以来就是跟着消息走的戴帽上市公司（比如S公司、ST公司、*ST公司），市场称之为找黑马；二为具有高送转传统、本年度业绩又足以支撑高送转的上市公司，市场称之为骑白马。

戴帽子的原因有两个，一是业绩实在糟糕，一是还未股改。在风平浪静时，此类公司基本不具备投资价值，不过，一旦消息传出，哪怕就是空穴来风的消息，此类公司就会瞬间成为市场热点，往往会引发黑马行情。每年年底，是该类上市公司最为活跃的时候，S公司吵着股改，ST公司忙着扭亏，*ST公司忙着卖壳，各路投机资金彼此“抬轿子”、赌消息，忙得不亦乐乎。据笔者观察，进入11月以后，各路戴帽上市公司各显神通，类似*ST天方这样月涨幅超过30%的上市公司不在少数，停牌一个月的ST马龙在11月11日复牌后一连出现了8个涨停板。

年报高送转上市公司一直以来都是市场的白马，也是价值投资的理想代表。今年初的中小板集体拉升行情，背后推手被认为就是年报高送转。值得一提的是，今年IPO大门重启，中小板和创业板上市公司成为次新股中的主力，这些个股由于股本偏小，在业绩良好的情况下，存在第一年就高送转的可能。随着近期年报预告的陆续出台，创业板上市公司上市第一年的业绩“庐山真面目”或将露出。对于投资者而言，把握因高送转而出现的投资机会，十分重要。 （中国证券报）