很多机构的研究报告都是以当年的净利润增长率为依据来计算PEG，所以即使在2007年10月份指数6000多点的时候，仍然向很多股民和机构投资者推荐他们认为的PEG小于1甚至0.5的股票，实际上他们只考虑了企业当年甚至短期的盈利状况，并没有对于企业未来的长期成长进行准确的预估。

由于PEG指标是以公司的市盈率比较公司的盈利增长速度来衡量投资价值，所以我们在选股的时候就是要选那些市盈率较低，同时它们的增长速度又是比较高的公司。所以寻找并持有低PEG的优质股票将会获得稳定且丰厚的利润。

实际上，很多投资者认为股票市盈率低，反映公司估值一定低，市盈率高则公司就贵，这是片面的。很多强周期性行业在市盈率很低的时候往往是最贵的时候，因为那是行业景气周期的高点。同理，中国股市自建立以来，整体市场市盈率一直高于欧美等发达国家，并不能说中国股市就一直高估，美国股市就低估，这与两国整体的经济发展速度和所处阶段等因素也息息相关。

总而言之，无论是PE也好还是PEG指标，都是对企业价值评估的相对估值方法之一，并不能完全反映企业的绝对估值水平，所以，不能完全参照此指标来作为所有企业股票的估值依据，更不能够单纯以PE高低论来判断企业估值是否已经有泡末。（交易之路）

财务报表前后股价收益分化现象

在海外市场的研究中，财务报表披露后公司股价收益分化现象是指在企业的盈利状况已经公布之后较长一段时间内发布“好”消息的公司相对发布“坏”消息的公司仍会取得更高的累积超额收益；我们对国内A股市场的研究显示结果与国外市场的表现相反。

年报研究

年度财务报表之后个股相对市场基准沪深300指数的超额收益与所披露eps同比增长倍数之间呈现稳定的负相关性，而年度财务报表之前个股相对市场基准沪深300指数的超额收益与之后所披露eps同比增长倍数之间呈现稳定的正相关性。

中报研究

中期财务报表之后个股超额收益与eps同比增长倍数之间没有显著的统计相关性；而中期财务报表披露之前的40个交易日里，eps同比增长倍数越高其超额收益越高，eps同比增长倍数越低其超额收益也越低。

“不确定”的消极反应

投资者对于预告“不确定”的消极反应最为激烈，平均超额收益为-4.59%，而对于预告“扭亏”则表现出显著的积极反应，平均超额收益达到8.87%。整体来看，当投资者难以形成明确的预期时更多倾向于悲观认识，而对于预期比较明确即使业绩负面表现也不会有很悲观的反应，对于预期比较明确且业绩正面会有很乐观的反应。

投资策略

根据财务报表前后个股相对市场基准的超额收益与eps同比增长倍数之间的稳定关系，可以构建不同的投资组合获取套利收益：年报后重配eps同比增长倍数低的个股同时低配eps同比增长倍数高的个股构建组合能够获取稳定的超额收益；年报或中报前结合有效的信息重配将会披露eps同比增长倍数高的个股同时低配eps同比增长倍数低的个股构建组合也能够获取稳定的超额收益，需要注意的是其操作有效性取决于所获取信息的有效程度。

国信证券：家电行业三季度业绩表现超预期

从各渠道已公布的各家电产品销售数据、与各公司交流沟通、国庆零售表现综合来看，我们认为行业内上市公司三季度业绩表现超预期已成定局。

8月份冰箱内销同比增长105%，销售398万台，外销同比下降7%。洗衣机8月份内销221万台，同比增长11%，外销113万台，同比下降13%，其中内销滚筒洗衣机在8月份销售25.6万台，同比增长31%，变频空调1~7月内销同比增长108%。9月份家电下乡数据中，彩电、洗衣机和部分小家电销量环比上升，格力、海尔、美的继续分别在空调、冰箱、洗衣机产品上占据龙头地位。尤其美的和小天鹅在洗衣机销售数据上连续两个月表现出增速上升和较好的持续性。

未来行业业绩驱动：更新需求比率上升、压抑一年多的出口需求恢复婚庆、城市化人口上升形成新增消费需求的基石，而随着时间的推移，第一次国内家电配置后使用都已超过10年，因此更新需求比率不断上升，我们从观测和预期的比较发现，2010年主要家电产品的更新需求比率比2008年上升达到5~10个百分点。加上以旧换新等政策的推动效应，有利于相关上市公司四季度以及明年的业绩成长。压抑了一年多的出口消费也有恢复需要。维持行业“谨慎推荐”评级。

山西证券：电力板块可能带来超额收益

三季度行业业绩环比回升幅度有望继续好于A股平均：目前看三季度行业业绩环比二季度继续回升，行业业绩环比回升幅度可能好于A股平均水平，结合三季度业绩行业相对A股的市盈率估值优势进一步体现，我们认为四季度行业跑赢大盘是大概率事件，仍给予行业“增持”的投资评级。如若电价调整能够在近期实施，行业的整体盈利能力进一步提升，估值优势将更加明显，板块可能带来超额收益。（第一财经日报 俞科进）