第三部分：权益回报率筛选标准

在提出股东权益筛选法时，我们的最初目标是寻找有着高ROE的公司，但我们同时也希望有第二种筛选法去排除有着高负债、低利润和低资产周转率的公司。由于所有这些因素都是与行业特征紧密联系的，因此我们觉得最好的做法就是把公司和行业的一般水平结合起来考虑。

我们筛选公司的第一个标准就是在过去12个月中以及过去5年的每一年中，入选公司的ROE是他们各自所在行业的1.5倍。这个标准可以帮助我们去发现那些通过管理而从权益资本中获得最大利润的公司。我们可以轻易而举地找出有着20%甚至更高水平的ROE的公司，但是改为寻找具有相对行业水平更高ROE比率的公司可以让我们发现同业中的佼佼者。
正如我们在这章第二部分中所提及的，ROE受盈利水平、效率和杠杆影响。因此我们下一步就是寻找那些在这些方面高出同业的公司。首先我们要求一个公司在过去最近的四个季度里的利润率（净利润/销售收入）超过行业平均水平。净利润率超过同业水平的公司能把高比率将销售转换成利润。

下一步我们要求公司的资产周转率（销售收入/总资产）在最近的四个季度是超越同行的。资产周转率可以帮助我们衡量公司利用资产的效率。超越同行的公司在给定的资产水平下总能获得更高的销售收入水平。

接下来我们要考察公司的财务杠杆比率。我们要求最近一个季度末的总负债除以总资产的比率是低于行业平均水平的。通过一个高的债务以及相应低的权益可以获得更高的权益回报。在这样一种情形下，ROE是很高的，但风险也很高。财务杠杆增加了权益回报的同时也增加了风险。高杠杆公司通常有更多的不稳定的收入。各个行业之间的可以接受的债务水平是不尽相同的。在资产负债表中，稳定的行业如公用事业相比稳定性差的行业如高科技行业能更容易地获得更多的债务。我们可以通过把负债水平与行业平均水平相比较，而把行业的差异性因素考虑进去。

为保证得到最基本的增长率，我们要求在最近的各季度里有正的利润和销售收入增长率。我们也要求公司最近5年的历史利润和销售收入增长率是超过行业平均水平的。我们没有寻找高的增长率，只是在寻找那些有扩张速度快于同行迹象的公司。

我们最后的一个标准仅仅帮助我们确保交易的流动性，即要求股票是交易所交易的。由于它们的特殊性，我们排除掉房地产信托（REITs）、封闭式基金和美国存储凭证（ADRs）。

SCREENING CRITERIA筛选标准：

1、不包括柜台交易公司（OTC）。

2、不包括美国存储凭证（ADRs）。

3、不包括从事综合金融服务和房地产经营的公司。

4、最近12个月以及过去5年的每一年的股东权益回报要超过同一时期行业平均水平的1.5倍。

5、最近12个月的利润大于同一时期行业的平均水平。

6、最近一个季度的总负债/总资产比率大于同一时期行业该指标的平均水平。

7、最近12个月的资产周转率大于同一时期行业该指标的平均水平。

8、最近12个月的收益增长率为正。

9、最近12个月的收益增长率大于同一时期行业每股收益增长率的平均水平。

10、最近5年的每股收益增长率为正。

11、最近5年的每股收益增长率大于同一时期行业每股收益增长率的平均水平。

12、最近12个月的销售收入增长率为正。

13、最近12个月的收益增长率大于同一时期行业的平均增长率。

14、最近5年的销售收入增长率为正。

15、最近5年的销售收入增长率大于同一时期行业收入的平均增长率。（大赢家学院）