一个公司属于周期性行业还是成长性行业？周期性成分高还是成长性成分高？这个定性必须非常严肃。有的公司从亏损到盈利再到放大，会让很多人误以为这就是成长股，但实际上它可能只是“边际公司”。

所以一切的基础在于确定成长是否是可持续的。虽然PEG的方法让很多投资者铩羽而归，但如果是持续的成长，我敢于用PEG来给公司估值。研究很复杂，投资很简单。我们根据未来盈利预测和估值倍数计算出一个未来的目标价，针对当下的价格，根据特定的财务目标来估算空间是否值得参与即可。

袁建军：对不同类型的股票需要用不同的估值方法，对成长股，还是应侧重于观察它的成长能力、成长稳定性和所处的成长阶段。苏宁电器最初上市时PE在100倍左右，所以用静态PE来看成长股难以反映其投资价值。相比之下，PEG的估值方法更加科学。

袁宏隆：投资成长型公司，只要它的估值水平与未来盈利增长水平能够相匹配，那就能够长期持有。而且对于小盘成长型公司股票，持有时间越长，获得潜在资本利润更高。如果一个公司股票的市盈率是100倍左右，而预测到的未来每年的盈利增长只有百分之三十几，这种预测随着年限推测，准确度会越低，在各种不确定因素下，这时候已经是一个卖出时机。

程岽：在中国买股票需要考虑一个时点，因为震荡实在太大了。成熟市场告诉我们一个规律，不要关心短期内会发生什么样的变化，而是看重更长时间。要是看两年时间成长性，如果不停地换手的话，就会换没了。反过来也迫使我们选择一只个股时要深思熟虑，如果这个股票只有今年有爆发期，而明年不行的话，就要少配置这种股票。 （第一财经日报）

投行人士眼中的成长股

多只带有鲜明成长色彩的小盘股在2010年推出高比例送转方案，引得市场关注，但是本周高送转板块遭遇暴跌，让各方不得不重新审视成长股。

那么，在券商投行人士眼中，成长股是否名副其实呢？在浦东陆家嘴的一间办公室，几位投行人士向《第一财经日报》谈了他们对成长股的看法。

“别看现在很多创业板公司推出10股转10股甚至更高的分配预案，但如果了解一下公司的具体情况，公司可能推出10股转80股也不足为奇。”一位投行人士解释，由于相当一部分公司IPO时获得了超募，使得公司手上的现金以及公司公积金大幅度提高，雄厚的“家底”有能力推出优厚方案。

“如果未来公司业绩能以100%提高，那么即便现在是100倍PE，明年就是50倍PE，后年就是20多倍PE。”上述投行人士表示，这是这些小盘股的目前估值的基础，不过股本成倍扩张，未来公司业绩能否同步赶上，是一个重要问题，所以那些推出高比例送转方案的公司管理层还是会顾忌未来的公司业绩增长的。

投行人士眼中的成长股是什么样的呢？一位投行董事总经理表示，判断一家公司能否有成长性除了业绩因素外，还要看公司的管理层、公司治理和公司财务管理能力。“在小公司发展期，公司管理层通过少数人的影响力就能令公司发展保持稳定，但当步入上市公司行列后，管理的完善才能确保公司在安全轨道上运行。”

上述投行董事总经理建议投资者尤其要关心新股的招股书，从中获得投资的蛛丝马迹甚至是灵感。“与专业机构一样，个人投资也是一项‘技术+艺术’的工作，说不定，一个小小的细节，就能折射出公司的远大前程。”

正如美国投资大师彼得·林奇建议医生多关注医疗行业变化、自来水公司职员多留意本行业变化外，大量阅读公司公开信息以及行业内信息。

国泰君安证券策略团队近日以微软当时的招股公开信息为例，分析得出：我们相信最有想象力的投资者也不可能从招股说明书中看到微软今天的模样，但是仔细阅读你却会留意到数据和陈述当中所反映出来的一家经营稳健，定位明确，能够放弃资本市场短期的诱惑，在一个快速更替的市场中能够紧随步伐，并且管理层对公司未来有充分信念的中小IT企业，假以一点点运气，这就是微软得以逐渐成长的原动力。

对于成长股的实际操作，其中一位投行人士表示，正如巴菲特所指出的那样，在增值与成长之间没有理论上的差异；任何投资的增值都是企业未来现金流量折成现值的结果；增值和成长并不能在结合点上完全被切割开。也正如查理·芒格所说的，将二者区分开纯属无稽之谈。 （第一财经日报）

怎样投资成长股

五十年前，华尔街出现了一位证券投资的旷世奇才——洛威·普莱斯。作为当时最大基金的管理者，他对成长性的看重显得十分另类。他认为，投资者成功的捷径就是寻找成长性好的行业并长期持有该行业内优秀的上市公司。由于投资业绩突出，他逐渐成为偶像级的人物，许多追随者还成立了一个庞大的组织，他的方法被称为“洛威·普莱斯方法”，他喜欢投资的股票被称为“洛威·普莱斯股票”。

“洛威·普莱斯股票”的评价标准是：

（1）非同凡响的市场和产品开发能力。

（2）行业内没有强有力的竞争对手。

（3）不受政府的严格管制。

（4）人力资源总成本极低，但单个雇员待遇较优。

（5）每股收益能保持较高的增长率。

从这些标准可以看出，这种方法需要经验、判断力、对政治的敏锐和普通人的智慧，而不是繁琐艰难的数字分析，易于被学习和接受。选择这类股票应注意两个方面：首先是鉴别某一行业是否正处于成长阶段，其次是在这个行业中选择最有希望的公司进行投资。

普莱斯认为，当某一行业开始走下坡路时，一般都会显示出“杠杆效应”：净利润的下降速度要远快于单位销售量的下降速度。根据此，他准确地判断出30年代铁路行业的衰退；而在“二战”之前，普莱斯就发现了航空运输、柴油发动机、空调、塑料以及电视机产业的诱人前景。此外，夕阳行业如果脱胎换骨进入了新的成长期，不管是新产品的开发还是老产品有了新用途，都可以成为投资对象。

但是到了六十年代末期，成长型股票的价格都已经炒作到非常高的市盈率水平，普莱斯认为市场上已经没有什么便宜的成长型股票，投资方向也应当有所改变，于是把资产转让给合伙人，放弃了对公司的控制和经营。其私人财产主要投向能够抵御通货膨胀风险的资产，如房地产、自然资源、金银和债券等，成功地躲过了1973－1974年高价股的暴跌。

他之所以能够成为一代宗师，不仅在于其探索出了投资成长股的方法，更重要的是他没有教条地运用这种方法。坚持直觉、尊重现实和灵活应变是投资的最高境界。（天涯在线）