“不怕错，只怕拖”

“当时对我的触动真是大啊！”老王如今回忆起来仍心有余悸，“还好不是玩真格的，不然就要真的玩完了！”此后，老王对仿真交易开始愈发认真了。到现在，老王最开始的100万元虚拟资金已经滚至2000多万元。

老王总结出来的一个重要经验就是“不怕错，只怕拖”。他说，自有期货以来，没有任何一个专家能够百战百胜，没有任何一种分析工具次次灵验！只要是人，在交易中出现考虑不周或失算是难免的。问题在于出错后，怎么应对？止损观念是“不拖”原则的最直接体现。他强调，经验表明，期货交易最重要的就是养成第一时间进行“止损”的好习惯。

投资攻略

关键在合理的资金管理

看对行情也会赔钱！这是很多顶级投资大师也遭遇过的情况。记者走访的多位商品市场分析师表示，对于参与期货市场交易而言，行情预测只是第一步的工作，后期还要做好市场策略和资金管理工作，而后者往往又最容易被忽视。在未来股指期货交易过程中，除了要做好分析及预测工作，其后也要落实到具体的交易策略，制订好交易计划，并结合相应的资金管理，达到理性投资的目的。

由于采用保证金交易，期货投资者的风险与收益被同时放大了。在股市中，股民可以承受股价下跌30%甚至40%，股票被套虽然带来了账面亏损，但只要不违规透支就不会陷入资金管理的困境，而不会令自己陷入困境。但在期货投资中，价格10%左右的波动就会将我们的保证金全部侵蚀，甚至出现透支，在期货市场中的满仓操作存在着被强行平仓的危险，如果市场波动过大，还可能出现爆仓的危险。

另一方面，在持有的时间上，由于股票没有到期的概念，无论涨跌，股民都可以选择持有。但这种操作在期货投资中变得完全不可行，期货合约都有期限，不能无限期地持有，按照沪深300指数期货合约，最多也就能持有半年左右，到了到期日就要进行现金交割，“守不住”的期货合约让投资者只能选择以尽量满意的价格平仓或到期交割。

在期货市场上，资金管理是指资金的配置问题。其中包括投资组合的设计、多样化的安排，在各个市场上应分配多少资金去投资等。分析师建议，一般而言，期货投资者都应遵循以下两个基本的资金管理原则：

1.总投资额必须限制在全部资金的50%以内。这就是说，在任何时候，我们投入市场的资金都不应该超过其总资本的一半。

2.每次交易的最大总亏损金额必须控制在总资金的5%-10%以内。这是指我们在交易失败的情况下，将承受的最大亏损，必须严格控制住。

投资建议

中金所总经理朱玉辰：一慢二看三参与

中国金融期货交易所总经理朱玉辰对投资者告诫道，参与股指期货交易前要“一慢二看三参与”。

一慢。慢是必要的，有些人赚钱的心理很急切，匆匆忙忙地进到市场来，想在期货市场赚一把，实际上是急急忙忙给市场送钱来了。“天下没有免费的午餐”，想赚钱，先问问自己准备好了吗？你了解期货吗？你的投资理念、你的交易方法适合期货市场吗？不要以为自己在股票市场做得很好，就自信地认为自己在期货市场也一定会成功。

二看。要看什么？要看机会有多少、有多大。在这个市场里，你到底有多少赚钱机会，能赚多少，你一定要心中有数才行。“你必须像考虑回报那样考虑风险”。只考虑利的一面是不行的，还要考虑到害。期货风险有多大，为什么那么大，你也要搞清楚。期货都有哪些游戏规则，你也要掌握。

三参与。投资者参与股指期货，不妨从股指期货的仿真交易开始，这样，既可以多了解股指期货必要的基础知识，“仿真交易好比驾校，在这里多练练车，上路更安全”。

投资答疑

1.股指期货与股票有什么不同？

从产品本质看，股票属于一种理财产品，而股指期货则是一种避险工具。股票是一种所有权凭证，代表了所对应公司的一定股份。买入股票就自然成为所对应公司的股东，享有该公司经营成果以及相关的权利义务。但股指期货不同，股指期货设计的初衷是为规避股市的系统性风险而为投资者提供避险工具，其基本功能是规避风险。

在交易制度方面，股指期货与股票至少有四点明显的差异：

(1)股指期货采用保证金交易制度。投资者在进行股指期货交易时不需支付合约价值的全额资金，只需支付合约价值一定比例的资金作为结算和履约担保即可，这也决定了保证金交易制度具有一定的放大效应。在发生极端行情时，投资者的亏损额有可能超过所投入的本金。在股票交易方面，目前我国的沪、深证券交易所均采用全额交易模式，投资者买入股票需要支付股票市值的全额资金，其交易的最大亏损也以所投入的本金为限。

(2)股指期货交易采用当日无负债结算制度。在交易日收市后，期货公司要对投资者的盈亏及相关费用等进行结算，并对实际盈亏进行划转。当日结算后，如果投资者的保证金不足，必须及时采取追加资金或平仓等措施以达到保证金要求，否则会被强行平仓。而股票在卖出之前不进行每日结算，不进行每日盈亏划转，投资者也无需额外补加资金。

(3)股指期货合约有到期日，不能无限期持有。不同的股指期货合约其到期日各不相同，投资者参与股指期货交易必须注意所持合约的具体到期日，以决定是提前平仓了结交易，还是等待合约到期进行现金交割。在股票交易方面，只要股票不被摘牌，买入后正常情况下都可以一直持有。

(4)股指期货具有双向交易的特点，既可以先买后卖，也可以先卖后买。在股票交易方面，部分国家的股票市场没有卖空机制，不允许卖空，只能先买后卖，此时股票交易是单向交易。

2.股指期货与商品期货有何区别？

股指期货与商品期货的差别较小，它们都是期货品种。区别只是在于交易的对象不同，以铜期货为例，投资者需要分析铜的后市的基本面和技术面因素，而对股指期货而言，投资者则需要分析大盘指数的未来走势。

另外，商品期货和股指期货在交易制度上有一个重大差别就是交割制度不同，例如，铜期货在2010年12月份合约到期时(商品期货一般在每个月的中旬到期)，对于还没有平仓的客户，需要进行实物交割。而股指期货在每个月的第三周周末时，对于没有平仓的客户，将实行强制收敛的现金交割方式，也就是会按照第三周周五股指现货收盘价作为该到期的期货合约最后的交易结算价格，结算所有未平仓的多头和空头的盈亏。

股指期货合约大小是每手按照指数点位×300元来计算。沪深300指数如果是4000点，那么合约价值就是120万元。由于所交易的不是全额付款的现货，所以期货作为远期合约只需支付一定比例的保证金就可进场买入或者卖空(俗称买跌)。这个保证金比例估计在17%左右(在交易所12%基础上期货公司会增加一定比例)，那么买入或者卖空这一手股指期货就需要约20万元。  （南方日报）

四种股民不适合参与股指期货

股指期货与股票、债券相比，具有专业性强、杠杆高、风险大的特点，不适合一般投资者广泛参与。为此，有关部门已从制度层面对投资者参与股指期货业务设置了一些“门槛”，要求投资者必须满足“三有”要求并通过综合评估，即有较强的经济实力和风险承受能力，有股指期货基础知识，有一定的期货经验或者仿真期货经验，在一个反应其综合情况的评估中，拿到足够的分数。

这些硬性要求是投资者参与股指期货的前置条件。但笔者认为，并非所有符合这些条件的投资者都适合参与股指期货投资。投资者即使满足了这些硬性指标，还应从自身实际出发，全面评估自身能力，审慎决定是否参与。总体而言，稳妥型投资者应以观望为主，激进型投资者可适度参与，但有以下四种情形之一的投资者，笔者认为不宜参与：

没有足够自有资金的投资者。投资者要从事股指期货交易，首先要有一定的资金实力，这与平时炒股有很大的区别。中金所发布的《股指期货投资者适当性制度实施办法(试行)》和《股指期货投资者适当性制度操作指引(试行)》两项征求意见稿，规定了股指期货投资者准入“门槛”，其中一条是资金：申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元。那么，投资者是否只要能筹集到50万元资金就可以毫无顾忌地参与股指期货了呢？不是的。笔者感到，有这么几点需要注意：一是参与股指期货的钱必须是自有资金(闲钱)，没有使用时间的限制，没有盈亏数额的要求；二是不要把所有的资产都拿去参与股指期货，应该有一个合适的比例，要考虑期货市场的风险，万一方向做反了，投进去的钱赔光了，也不至于倾家荡产，影响正常生活。这样，投资者在股市里的钱至少应有一二百万元，甚至更多，再从这些投资总额中拿出其中一部分，最好是一小部分的钱(50万元)参与股指期货。如果投资者可以支配的“闲钱”刚好只有50万元，或者超过不多，最好选择观望。

缺乏必备期指知识的投资者。意见稿规定，投资者应当具备股指期货基础知识，通过相关测试等主要条件，方可参与股指期货投资。这表明，衡量投资者是否具备股指期货基础知识，主要是通过相关测试来完成，但在实际测试中，很难确保所有的测试均能做到真实、准确，可能会有一些投资者并不具备相应的期指基础知识，但由于各种原因“被通过”。因此，投资者除了在形式上必须通过知识测试外，关键是要真正掌握股指期货基础知识。否则，极有可能在未掌握股指期货基础知识时就盲目入市。过去，类似的教训很多。比如投资权证，不少权证投资者买入前其实并不知道权证是怎样回事，买入后一直持有，等到权证最后一个交易日成了一张废纸，钱亏光了，仍不知道亏钱原因。股指期货也一样，风险一点都不亚于权证，投资者如果连股指期货是怎么回事都未弄清楚就盲目参与，很可能会重蹈权证覆辙。因此，对于那些缺乏股指期货基础知识的投资者来说，最好的策略也是观望。

尚无必要投资经验的投资者。知识和经验是两个不同的概念，有的投资者可能测试起来分值很高，但操作起来却缺乏经验。参与股指期货的投资者不仅要具备股指期货基础知识，还必须有一定的期货经验或者仿真期货经验。根据规定，自然人和法人投资股指期货要求具有至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录。这一硬性要求包括两个方面：一是没有期货交易经验的投资者在参与前必须先进行仿真交易，二是衡量投资者是否有期货经验，取决于其是否在三年时间里完成过10笔以上的期货交易。即便如此，笔者认为，投资者如果在开户时达到了这些硬性要求，但原有的期货经验并不意味着在今后的交易中不会出现风险，更何况这些衡量标准也只是原则性规定，并不绝对代表投资者的实际投资经验。因此，那些缺乏必要投资经验的投资者也不宜参与股指期货投资。

缺乏相应风控能力的投资者。由于杠杆效应，参与股指期货的风险比炒股要高很多，主要体现在两个方面：一是由于判断失误带来的“双向风险”，判断失误不仅让投资者在市场下跌的时候亏钱，上涨的时候同样可能亏钱，且由于杠杆效应，投资者所面临的风险可能比满仓炒股还要大许多。二是由于股指期货采用当日无负债结算制度，当日结算之后，投资者可能需要追加保证金，若不在规定时间内追加保证金，将会面临被强行平仓的风险。因此，参与股指期货对投资者的风控要求更高，不仅要有控制风险的意识，而且要有承担风险的能力，如果没有风控意识，抑或虽有风控意识但无承担风险的能力，都不适宜参与股指期货投资。 （中国证券报）