股指期货时代的炒股之道

融资融券和股指期货业务的推出，意味着A股即将进入做空时代，散户也应该改变以前的单边思维模式，学习一些相关知识，以适应这一新的变化。

股指期货和融资融券的门槛都比较高，杠杆效应也比较大。想参与其中的股民，首先应该评估一下自身的风险承受能力。不想参与此项交易的股民也要积极关注，因为它对自己配置什么样的股票有很大影响。至于基民，也不是就没有关系了，因为它也会影响你选择的基金收益。因此，笔者介绍一些股指期货的特点以及做空机制下的选股投“基”之道，希望对大家有所帮助。

积极备战直接介入

对于散户来说，股指期货与商品期货没多大区别，是实物交割还是现金交割并不重要，价格的波动才是投资者获利的关键。

假如现在沪深300指数在3400点，但是由于投资者普遍对于未来股市判断乐观，故2010年6月交割的股指期货价格在3500点，那时如果你看空股指，便在3500点时开仓卖出股指期货6月和约。假如投入资金50万元，保证金率15%，每手合约为300份股指，那么你的合约总金额为300×3500=105万元，需要缴纳保证金15.75万元。其后如果股指下跌，6月合约价格变为3300点，那么投资者将每手盈利200×300=6万元，同时由于6月合约交易价格下跌，锁定的保证金也降为300×3300×15%=14.85万元。

在明白股指期货做空的盈利方式和计算方法的基础上，笔者提醒投资者注意防范风险。如上例，如果股指没有出现下跌，6月合约反倒一路上涨到4000点，那么，投资者将承担每份股指500点的损失，每手合约的损失将达500×300=15万元，同时需要锁定的保证金也变为4000×300×15%=18万元。

对于可能出现的巨大亏损，股民们会感到异常惊讶，如果股指下跌500点，幅度大约10%多一些，然而自己50万元的资金却亏损了30%，即15万元。这15万元的亏损还是建立在投资者保留了较高冗余资金的前提下，如果投资者满仓操作，50万元资金在3500点时做空3手合约，那么当股指上涨到4000点时，投资者将亏损45万元。

当然，期货公司是不可能容忍你亏损这么多而没有任何表示的，它会在你剩余保证金率达到最低持仓标准的时候通知你增加保证金或者进行保护性平仓。

如果在3500点做空3手合约，保证金占用47.25万元，此时你的资产有50万元，属于合格的范围。但是当合约价格上涨到3600点的时候，你的资产已经亏损100×3×300=9万元，剩余41万元，而此时你需要锁定的保证金为48.6万元，你已经进入欠保证金的状态。你此时的合约总价值为3600×300×3=324万元，41万元的保证金折合约12.65%的保证金率。假设交易所制定的最低持仓保证金率为12%，当你保证金率不足12%的时候，你必须增加资金或者减少合约，否则，期货公司将会在认为必要的时候进行保护性平仓，即人们常说的强行平仓。如果投资者被强行平仓，那么即使未来股指真的下跌到2000点，你也无法获得预期收益。

因此，笔者建议投资者，在投资股指期货的时候，尽量留有充足的保证金，避免被期货公司强行平仓，至于要不要进行止损操作，则因人而异，要看投资者的具体情况。

借助概念趁机而入

作为一般散户，直接参与融资融券和股指期货或许有点难，但也并非遥不可及，大可以通过“走偏门”来分享这场盛宴。如参与投资相关受益的股票，可能会有较大的斩获。

券商股。由于融资融券推出初期仅限于券商自有资金和自有证券，资本金越多，受益就越大。据笔者了解，目前，沪深两市的券商股共有11只。但随着时间的推移，券商股会由于受益程度的不同而出现分化，投资者可根据资本金排名情况，找出受益相对较大的券商股重点关注。

同时，参股券商的“影子股”也不能忽视。一直以来，但凡券商股上涨，“影子股”都是步步紧跟，甚至“影子股”的炒作效应远远大过“正牌军”。目前，多家券商都在积极准备上市，而上市效应往往使得相关影子股受到市场追捧。经验表明，已上市券商的“影子股”受捧程度一般不大，而未上市券商的影子股则需要重点挖掘。

期货股。相对来说，期货概念股受利好影响程度要低于券商股，而且其更多的是得益于股指期货的推出。据笔者统计，目前两市的正牌期货股只有中国中期一家，市场屡次爆炒的绝大多数个股都是上市公司参股的期货概念股。

业内人士认为，股指期货的推出，长期来看会增厚期货公司的业绩，但是短期内利润实现存在较大不确定性，安全边际较低，因此，后市炒作更多的是交易性机会。建议重点关注市场占有率高的期货公司和参股公司。

权重股。除券商股、期货概念股外，股指期货的推出，也会为沪深300权重股带来一定的投资机会。大盘蓝筹股是股指期货的标的，股指期货和融资融券的推出会激发投资者的抢筹热情，从而提升蓝筹股的投资价值。其中沪深300权重股长期享受溢价，因此，在股指期货推出前，由于机构抢筹或出现上涨行情。建议投资者以沪深300前二十大权重股为股票池，根据自身的风险偏好，配置投资组合。

但是，新业务推出不会改变市场的整体趋势，目前，还无法扭转时下市场的颓势，权重股行情尚未到来，投资者还需注意风险，随时关注市场风格转换的动向。

交易软件股。除上述三类个股外，还有一类直接受益于融资融券和股指期货的公司容易被投资者忽略，那就是为股指期货提供交易软件的技术服务类公司。

融资融券、股指期货的推出，必然带来证券公司、期货公司对交易系统的新建、升级和改造。目前，国内A股市场提供证券交易软件的公司不多，而且这类个股涨幅已相对过高，后市跟进还需提防追高风险。（中国证券报）

股指期货：投资者如何与狼共舞

股指期货的脚步声越来越近，针对各类投资者的“游戏规则”正在制定当中。

中金所相关负责人上周五表示，中金所已完成股指期货投资者适当性制度的制定，即将面向社会征求意见。基本要求包括：第一，投资者开户的资金门槛为五十万元。第二，拟参与股指期货交易的投资者需通过股指期货知识测试，分数线为80分；第三，没有期货经验的投资者在参与交易前必须先在仿真系统中经历十个交易日、完成二十笔以上的模拟交易。除以上三项规定外，投资者还必须在一个反映其综合情况的评估中，拿到足够的分数。

可见，面对股指期货这个全新的投资工具，管理层也是“煞费苦心”，将会对投资者设立多道“关卡”。

对于普通投资者，特别是大部分股民而言，如何玩转股指期货？除了你要有50万元以上的身家外，还要有哪些经验要学习？日前，本报记者走访了广州地区部分期货公司，从一些参与股指期货仿真交易的一股民经历入手，为大家揭开股指期货的神秘面纱，并为投资者提供一些有益的建议。

故事

老股民初碰股指期货三个交易日损失86万

对于很多中国股民来说，炒股史就基本是一个“被套+解套”过程循环的历史。由于国内股市有涨跌幅限制，同时投资杠杆率没有被放大，很多股民感觉可以把钱放在市场里“睡大觉”，往往是过了几天甚至几个月后才去打理。而这一套在期货市场就行不通了。股民老王的故事很有代表性。

老王告诉记者，他是有十几年经验的“老股民”了。在他看来，单边市场实际上就是机构和散户的零和博弈游戏，“到头来吃亏的大多数还是咱们小股民”。后来他知道股指期货出来后，指数跌也能赚钱。于是，他对这个新鲜东西很关注。

如今股指期货快要正式推出了，参与了近3年多仿真交易的老王倒显得颇为淡然了。他对记者说：“期货市场风险很大，股民转战股指期货的话，要注意很多问题。特别是很多老股民，因为多年形成了自己的习惯，刚开始转过来会很不习惯。”所以他建议，股民参与的话最好先去玩玩仿真交易。他还给记者讲起了他刚参与仿真交易的故事。

三个交易日损失86万

老王介绍说，多年的股票操作经历使他养成了“买进且持有”的“策略”，有人给他起了个绰号“老被套”。老王参与仿真交易时，工作人员耐心向老蔡讲解了股指期货保证金交易会产生风险放大效应，但老蔡听不进去，心想：交易股指期货跟做股票一样，先买进，等涨了就卖，如果跌了，被套也不怕。

2006年10月30日，中金所正式启动沪深300股指期货的仿真交易活动。老王知道后兴奋不已，马上便在当年的11月10日(周五)开通股指期货仿真交易，并于当天在0612合约1630价位买入开仓20手，由于老王是在当日最高价买入成交的，随后行情震荡走低，当天收市结算价是1594.2,由于老王满仓做多20手，账面浮亏21.4万元，保证金不足，接到期货公司发来了“追加保证金通知”。老王当时不以为然，他想：“不就是被套了吗，没什么，不用管它，早晚会反弹的。”

没想到，第二个交易日(11月13日)股市调整，沪深300指数下跌，股指期货价格全面下跌，0612合约最低跌至1550。当天下午，他接到期货公司发来“强行平仓通知”，通知6手0612合约多头持仓被强行平仓，老王这才意识到期货保证金交易有强行平仓的风险。但他仍坚持“老被套”的方法，在11月14日的交易中，因为0612合约盘中行情波动剧烈，0612合约最低跌至1502,老王因为保证金不足，又未按规定时间自行减仓，再次被期货公司强行平仓。

两次强行平仓给老王仿真交易账户造成86万元的损失，强行平仓后第二天，也就是11月15日股期货价格又重拾涨势，可此时价格上涨跟他已经没什么关系了。