实战手册：期指与融资融券玩法大有不同

A股市场先是由融资融券业务拉开了“做空时代”的序幕，紧接着就是股指期货这幕重头戏的登场。融资融券与股指期货都是既可做多也能做空的“双刃剑”，不过对个人投资者而言，必须清楚地看到，这两个工具之间的差别还是很大的。

【区别1】

做趋势与做个股

融资融券做的是个股，股指期货做的是趋势。融资得来的资金只能用于买入上证50的50只成份股以及深证成指的40只成份股；而融券的范围要更狭窄一些，在上述90只成份股的范围内，还要看投资者所在券商能够拿出哪些品种做融券，因为券商的自营盘一般只会买入自己看好的股票，因而拿得出的品种是有限的，这从融券业务开展初期的现状就可见一斑了。

而股指期货做的是市场的大趋势，需要判断的是A股市场的整体走向。因而股指期货的优点就在于，有足够多的对手盘，可以让投资者随时做空或做多。

【区别2】

杠杆比例有差别

按照目前的规则，投资者所能获得的融资融券授信额度其实并不高，大部分都是以金融资产的50%或全部资产的25%中较低的一项为上限。也就是说，某客户拥有股票、基金等金融资产100万元，提供房产证明等证实外部资产500万元，但最高只能申请到50万元的授信额度。

而股指期货的杠杆要大得多，除去上市首日保证金比例被大幅提高的特例，常规状态下，中金所规定的保证金比例最低为12%，相当于拿12元钱买100元的东西，放大了7倍多。由于期货的特性，股指期货的杠杆效应要远高于融资融券。

【区别3】

期指有T+0优势

在融资融券中，融资买入个股后，即使当天盘中冲高，也要受到T+1的限制，不能立刻落袋为安。而融券则可以，融券卖出后，投资者可以在盘中择机买回相同数量的股票，实现T+0的操作，但还是那句话，目前的融券品种实在太有限，因而真想借融券实现T+0仍有诸多障碍。

而股指期货天生具有T+0的优势，无论做多做空，一天想跑多少个来回都可以。因而对于股指盘中的波动，投资者只能借股指期货抓住机会。

【区别4】

操作成本有差异

融资融券的成本，除了买入卖出时的手续费、券商佣金和印花税外，还取决于占用资金或股票的时间长度。目前各家券商的融资年化利率为7.86%，大部分的融券费率年化为9.86%，具体根据占用资金或股票的实际天数进行计算，成本将随着未归还的时间延长而增加。目前的规定是，单笔融资融券业务的最长期限不得超过6个月。

而股指期货只有买卖时的手续费一项支出，在该合约到期交割前长期持有并不会产生费用。同时，目前股指期货的交易佣金都很低，除了需要上缴中金所的万分之零点五之外，很多期货公司也只开出万分之零点五甚至零佣金的条件。

【区别5】

强制平仓制度不同

正因为杠杆的原因，融资融券与股指期货在操作过程中，都有可能遇到强制平仓的危险。一旦投资者持有的股指期货合约出现保证金不足，期货经纪公司会通知账户持有人在下一个交易日开市前将保证金补足；如果未按时补足，期货公司有权对该账户内的合约实施部分或全部强制平仓。

而融资融券的担保品可以是股票，不同特性的股票有不同的折算比例，例如ETF基金折算率是0.9，ST股票是0。一般来讲，当融资融券账户内的维持担保比例低于130%时，券商就会通知客户在两个交易日内补足到150%，若未按时补足，券商可强制平仓。 （青年报）

区别股指期货与融资融券

股指期货不是股票，风险管理更重要。本次讲座介绍的主要是股指期货和融资融券的区别所在。

1.股指期货与融资融券的区别之一——标的物

股指期货的交易对象是以股票价格指数为标的物的期货合约。

融资融券的对象是单只股票或者是ETF等产品，都是具体的投资工具。

2.股指期货与融资融券的区别之二——交易性质

股指期货的交易双方都是保证金交易，对于交易所（结算机构）来说也是杠杆操作，因此期货交易所（结算机构）也要承担风险。

融资融券对投资者是借贷行为，标的物仍然是现货全额交易。对于投资者来说是杠杆操作，但对于登记结算公司来说是没有杠杆的，不需要承担履约风险。

3.股指期货与融资融券的区别之三——保证金比例

股指期货的保证金比例一般是由中金所决定。

融资融券的保证金比例一般是由证券监管部门规定的，而且保证金比例要高于期货交易的保证金比例。

4.股指期货与融资融券的区别之四——成本

股指期货对投资有放大的杠杆作用，但没有放大投资者的财务成本。融资融券由于是一种借贷行为，必然存在利息问题，虽然也有放大问题，但也要支付相当的利息，提高了投资者的财务成本。（荆楚网）

股指期货时代炒股技巧

融资融券与股指期货相继出炉，可让市场价格围绕价值波动。由于“门槛”过高等原因，一般投资者与之无缘，但要懂得其中的“门道”，掌握新时代的炒股技巧。

重树投资理念

一、改“捂”为“变”。过去是单边做多的市场，当主力不断推高股价时，散户只要“捂”股，就可赚钱。如今不一样，有了股指期货，主力机构没有必要把股指及股价推升得很高，也不需要打压过深，而是靠上下窄幅波动赚取差价。涨，股票赚钱；跌，期货赚钱。

二、估值更趋合理。由于投资主体策略多元化，现货市场信息传递机制加强，程序化交易和套利交易等方式，使股价偏离基本价值不会太远，一旦股价高估或低估，就会立即套利，使股价回归到合理位置运行。

三、资金倾向权重股。主力机构的避险和套利操作对现货市场上的权重股需求量较大，推动权重指标股的价格上涨会激发市场人气，吸引场外大量资金，而非指标股的活跃程度可能日益减退，特别是一些鱼目混珠、被炒得“鸡犬升天”的小盘股，将逐渐被边缘化。

视期指而谋略

一、关注多空双方持仓量变化。股指期货的功能是价值发现，对大盘趋势有导向作用。因为是“T+0”交易，参考成交量数据意义不大，而反映多空双方对比的持仓量则值得关注。一旦发现前期多头主力持仓量突然大幅减少，相反空头主力持仓量突然大增，就是大盘即将变盘的征兆。

二、紧盯盘中异动。以往是看大盘“天气”炒A股，现在可能演变为要看股指期货的“脸色”了。如果市场遇上突发利好或利空，主力机构会率先利用股指期货做多与做空，这为散户操作提供了参考。

三、注重期货到期日效应。当期指套利者在最后两个小时交割结算时，有大量股票被沽出，直接影响到现货市场。对散户而言，应考虑在最后交易日前，卖出所持有的相关股票避免股价剧烈波动。当然，如有筹码大量抛出，对看好未来趋势的散户来说，则是提供了绝佳的建仓时机。

笔者认为，近期主力一边狂拉创业板股价，加紧赶顶；一边打压权重股，腾挪空间，无疑是为股指期货出炉采取的边出货边建仓的刻意行为。股指期货正式实施后，相信一、二线蓝筹股会被激活。 （中证网）