如何掌握基金年报的阅读方法

和股票一样，基金也定期披露季报、半年报、年报。投资者只要重视基金财务报告，并掌握了阅读基金年报的科学方法，将对基金产品有一个更加细致的了解，完全可以找到基金产品中的亮点。

几个关注点

一、主要财务指标

基金季度财务报告中披露的主要财务指标包括本期利润、本期净收益、加权平均基金份额本期利润、期末基金资产净值和期末基金份额净值等5个指标。

投资者可以重点关注封闭式基金的本期净收益这一指标，根据2007年7月1日实施的最新会计准则，封闭式基金的本期净收益指标可以作为测算年度可分配收益的参考。

二、基金净值表现

在“基金净值表现”中显示过往一定阶段基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较，阶段包括3个月、6个月、1年、3年、5年、自基金合同生效起至今。它为投资者从各种时间段上全面了解基金业绩提供了鲜明和直观的信息，借此投资者可以获得对该基金增长情况的初步印象。

本部分一般包括净值收益率、净值收益率标准差、业绩比较基准收益率、业绩比较基准收益率标准差四个部分。收益率较容易理解，顾名思义，不再解释。标准差则是统计学的概念，可以作为收益风险程度的参考。标准差反映的是收益率的波动程度，标准差越小，说明收益率越稳定，相应的风险也较小。对于收益率相同的两只基金来说，收益率标准差越低的基金表现越稳健。而“业绩比较基准”则是基金业绩的参考基准。一般来说，基金都会选定某个标准，譬如股票指数，作为业绩的比较基准。可以这么讲，比较基准是基金自选衡量运作成败的尺度。如果基金业绩优于比较基准，则说明运作较为成功，收益率高于基准说明实现了超额的盈利，标准差低于比较基准则说明成功地降低了价格波动的风险。

三、管理人报告

从财务报告的介绍中，我们可以大体了解基金经理的情况，例如专业背景和履历等。当然，其投资能力和风格不能凭一段描述就得出结论，还有待财务数据的检验，但至少可以粗略地获得一些感性认识。并且这些描述是否客观都可以在后面的财务分析中得到衡量和验证。

另外，应注意是否发生了基金经理的人事变动。如果基金经理发生了变动，则投资者应注意分析报告中披露的原因，并通过年报披露的新基金经理人的投资阅历、历史业绩及有关陈述对其作出判断。考虑到投资者接触到的信息相当有限，对于基金经理发生变动的基金，建议投资者注意风险。

在基金对于市场展望的阐述中，投资者可以了解该基金的投资思路，对市场的分析和行业的配置策略。如果某只基金的基金经理在策略报告中并不看好后市，那么在将来的一个季度，他就将会保持较低比例的仓位或者持有一些偏防御性的个股，如果您属于激进型的投资者，就要考虑换一只对后市更为乐观的基金了。

四、投资组合报告

从基金投资组合报告部分，投资者可以看到基金的整体资产配置情况(股票、债券、权证等所占比例)，并了解到股票投资的行业分布，重仓股票的持股明细，投资者可以将其与基金本身的投资定位相比较，看基金是否遵守约定，并按持股构成对基金走势作出大致预期。

投资组合报告的末尾是投资组合变动报告，投资者可以查询到持股变动情况，大致判断出基金对股票价值和资金投向的判断，从而对基金的投资策略和动向有更好的把握。

五、交易成交量和及佣金情况

基金年报和半年报中在最后还会披露交易成交量及佣金情况，如基金提供了该报告，投资者就可以获得交易频率的进一步信息，计算基金股票投资周转率。

几点注意事项

一、不要过度依赖数据，对数据的理解不要教条化

要做一个成功的年报读者和报表分析者，也不能过度依靠直尺计算器式的运算和数据分析，更需要艺术评论式的经验和灵感。既然是艺术，分析时应切忌生搬硬套，唯数字论。在数据分析时，也不要盲目将分析标准教条化，一定要追求某个指标达到某一数值。一切数据分析都离不开相应的环境，而市场环境是错综复杂的，用某种静止的指标来衡量变化环境中的基金显然是难以完全符合实际的。

二、多采用单位化的分析方法

因为基金的资产规模一般较为庞大且总规模并不统一，在进行比较分析时很难得出直观的认识，在这种情况下，应考虑将各种财务资料或会计项目的数字化为单位数字，尤其盈利能力等指标，都按基金份额进行平均，这样往往有利于快速得到有价值的信息，并且有利于基金的年度比较和基金间比较。

三、注意把握指标区别，深入体会指标含义

基金的很多指标都具有行业特殊性，较难理解且容易混淆，例如未实现利得(损失)、未分配收益，等等。希望投资者加以充分注意，并在日常分析使用中加以利用。

四、勤看报表，开卷有益

俗话说，熟读古诗三百首，不会吟诗也会吟。财务分析水平的高低与经验多少息息相关，建议有心学习分析的投资者多多阅读报表，并抽时间学习会计准则，多读其他人的分析成果，加以积累，必然会有所收获。

五、随时跟踪基金报告

基金报告不限于定期报告。本讲只对定期报告加以分析，原因是定期报告内容最为全面完善，最有代表性。投资者如果想及时了解基金信息，应密切跟踪和关注基金周报等日常报告，随时阅读和分析，留心积累这些信息，都会成为投资者日后宝贵的财富。希望广大基金投资者都能掌握良好的分析方法，并在基金投资道路上不断取得收获。（深交所）

基金年报到底要看什么

基金年报到底都说些什么，对于普通基民，到底要怎么看基金年报，基金年报到底要看什么，下面从如何看基金年报详细介绍。

一看净值增长率。年报中会显示出基金的净值增长率与累计净值增长率，将其与同期基金业绩比较基准收益率进行比较，大致可以判断上一年度基金的绩效。

二看投资组合。年报中投资组合的披露十分详尽，需要包括基金资产组合、按行业分类的股票投资组合、按市值占基金资产净值比例大小排序的所有股票明细、报告期内股票投资组合的重大变动等等。几乎所有交易量较大的股票信息都包含其中。

三看份额变化。如果份额变化过大，则意味着出现了大规模的申购与赎回，投资者可以结合市场情况了解出现变动的原因。

四看基金经理对基金运作情况的说明。基金经理不仅会在年报中详尽介绍行业分布和个股选择的原因，还会解释影响基金业绩的有利条件与不利因素，以及自己对未来市场的判断和部分投资策略。

五要看基金持有人信息，年报中会披露包括机构投资者、个人投资者持有的基金份额以及占总份额的比例，因为持有人结构的集中或者分散程度将直接影响基金规模的稳定性，进而会影响到基金的投资运作。

不过，投资者应该认识到，过往的业绩并不能代表未来的收益，去年A股出现大幅度下跌，没有任何一只股票型基金取得正收益，所以不能简单地以一个年度的业绩论英雄。（基金网）

五招读懂基金年报

基金年报是基金完整年度运作的总结性报告，其重要性不言而喻。但是，单个基金的年报动辄几十页，即使是年报摘要，也有多达几十个表格，往往令读者眼花缭乱、无从下手。我们建议投资者可以抓大放小，从三项费用、持股明细、持有人结构、市场走势判断、换手率五大方面重点捕捉基金年报中的有用信息。

首先看管理费、托管费、交易佣金三项费用。其中基金管理费收入（包括客户维护费）、托管费在“年度财务报表”部分有单独表格列示，交易佣金在“重大事项揭示”中有单独表格列示。

在目前的固定管理费率制度下，基金管理费收入的多少主要取决于资产规模的大小。特别是管理费率较高的偏股型基金规模的大小，和基金管理业绩并无直接关系。例如，2008年基金大幅亏损，但基金公司仍收取了306.5亿元管理费；2009年基金为持有人创造了超过9000亿元的利润，但基金公司收取的管理费不但没有增加，反而下降到285.5亿元。

当然，从长期来看，基金业绩是基金公司管理费收入的本源所在：业绩做好了，才能获得投资者的认同，基金资产规模才能逐渐壮大，管理费收入才能上升。此外，需要注意的是，基金管理费收入并不是全部归基金公司所有的，根据2009年基金年报，基金公司约把15%的管理费支付给代销渠道作为客户维护费。

基金托管费也是根据基金资产规模收取的固定费用。基于托管银行相对基金公司的职责要少一些，因此托管费用也较管理费用要低：2009年度13家托管银行总收取了50.38亿元的托管费。

基金支付给券商的交易佣金和基金进行股票交易的活跃程度相关。在2009年度股市向好、基金股票交易量大幅上升的背景下，共产生了66.89亿元的交易佣金，较2008年增加了约60%。

其次要看“投资组合报告”中列示的基金持股明细。投资者可以把年报披露的持股明细数据和基金四季报披露的前十大重仓股进行对比分析，挖掘基金重点持有、但因为总盘子较小进不了基金十大重仓股行列的隐形重仓股，从而进一步了解基金的选股特征。

第三，“基金份额持有人信息”中列示的基金持有人信息。一般来说，机构投资者基于专业性和信息的优势，会体现出优配、优选基金的能力。基金投资者可以观察和比较基金的机构持有比例、上市基金的十大持有人情况，借以了解机构持有基金的动向。

第四，“管理人报告”中透露的基金对下阶段市场走势判断，偏好的热点主题和行业。天相投顾基金研究团队对这部分内容有长期统计和跟踪，发现一方面，基金经理整体的“说”（定期报告中对下阶段市场的判断）和“做”（下阶段的仓位）基本是一致的；另外一方面，基金经理整体都“做”对了，即加减仓行为和市场指数的实际走势比较吻合。

因此，这部分内容除了可以让基金投资者知悉自己所投资基金的操作思路，也可以让股票投资者把握基金关注的下阶段热点行业和主题。天相投顾基金研究团队通过长期统计和验证发现，基金新增的行业、主题一般在下阶段会有较为突出的表现。

最后，投资者可以从年报披露数据计算偏股型基金的换手率、基金的股票、债券投资管理能力。基金换手率可以用年报披露的基金股票交易量，结合基金年度内的平均股票资产来进行计算。需要注意的是，换手率水平仅体现基金操作风格和特征，换手率高表明基金的股票操作相对比较活跃，换手率低则表明股票操作相对平稳，从长期来看换手率和业绩没有显著相关性。但是在2009年活跃的市场环境中，换手率高、操作积极的基金整体显示了获益能力上的优势。

此外，我们提醒投资者对于换手率高、但业绩表现又持续低迷的基金要保持警惕：这一方面可能是由于基金经理在投资运作上没有明确的想法、随波逐流所致；另一方面也可能是基金存在流动性风险，持有人的申购赎回导致基金被迫频繁买卖股票。

基金的股票投资管理能力要结合年报中的股票/债券买卖差价收入、股利/债券利息收入、股票/债券资产未实现估值增值变动以及年度内的平均股票/债券资产来计算。这些指标细化衡量了各家基金公司的股票、债券投资管理能力，可以对选择其旗下的权益类、固定收益类产品起指导作用。  （中国证券报）