“牛熊证”是一种近几年才发展起来的衍生工具，现时占香港交易所的衍生工具交易百分比正不断上升。牛证即是看升，熊证是看跌，发行商宣称这种投资产品的特点是不受“引申波幅率”所影响，而又可有杠杆操作的效果，换言之，即是这产品是没有“溢价”，1:1的完全跟足相关资产的变动。

然而，持有“牛熊证”是否真的比持有正股或“认股权证”有利吗？

我们可看以下的例子：

汇控(0005)现价$100，假设相关牛证的杠杆是2，即是牛证只要2分之1的相关资产价格─$50，便可持有1股行使价50元的汇控牛证。若汇控每升跌1元，牛证也会升跌1元。相反，假如欲持有汇控认股权证，因为有溢价的关系，成本大约要$52元(50元价内加$2元溢价)。

表面看，好像牛证不需要像认股权证需多付2元的溢价，但实际上，牛证也一样要付多$2元的费用，那就是发行商宣称的“财务费用”。事实上，牛熊证的“财务费用”间接就是“认股权证”的溢价。

要注意的是，牛熊证和认股权证一样，到期日和行使价是由发行商决定。还有，牛熊证设有“突然死亡点”，即如相关资产的价格到达某水平时，牛熊证便会强制被收回，持有者或有机会损失全部的投资金额，仅这一条例就带给投资者更多变数。