10月份M1和M2交出“金叉”

10月份我国M2余额为58.62万亿，同比增长29.42%;M1余额为20.75万亿，同比增长32.03%。这样我国M1和M2继9月份交出“金叉”以来，10月份继续交出“金叉”。 M1和M2交出“金叉”往往意味了经济处于上升阶段，同时也在一定程度上意味了我国经济正在从政策性增长在向内生性增长转变，这对我国经济的持续发展有着重要的意义。当M1“金叉”M2后并持续走高时，市场往往会出现单边的上涨走势，行情将一直持续到M1出现高点为止。尽管有时也会出现行情延后的情况，但很容易判定延后的时间窗口，即当M1下穿M2之时，行情往往会开始步入下跌趋势。另外，M1增速继续加快并再创历史新高，同时居民户存款再度大幅减少，10月份居民户存款剧降2507亿元，而上月则劲增7183亿元，这意味着存款活期化趋势进一步加速，资金还继续向资本市场和实体经济搬家，对于资本市场来说，这有利于资本市场流动性的增加，从而促进我国资本市场的持续向好中国货币投放的规律是四季度收紧、年初宽松。10 月人民币贷款增加2530亿元，新增信贷只有上月的一半，但这之中更多的是季节性因素：每年10 月通常是全年信贷的低点，而近三年来其额度也大致为9 月的一半。其中，票据融资到期2039 亿元，继续为其他贷款腾挪空间;中长期贷款则增加4111 亿元，为上个月的三分之二左右，而这也与过去年份的比例相近，其中的居民中长期贷款为1386 亿元，虽然较9 月有所回落，但仍高于去年的单月最高值。 新增信贷大幅收缩，四大行的信贷投放与上月持平，股份制商业银行、尤其是城市商业银行及农信社信贷投放急剧收缩，这种变化是在银监会窗口指导下发生的，这充分显示了中国的宏观政策手段的多样性和有效性。

我国外汇贷款的增幅也在不断上升。目前境内美元贷款利率已经显著低于人民币贷款利率，导致近几个月外汇贷款增加。实际上，美元贷款利率和人民币贷款利率倒挂，人民币又有升值预期，借美元比借人民币更合算。企业通过外汇贷款，可以获得外汇贷款利率小于人民币贷款利率的利差收益和人民币升值带来的汇兑利润，因此美元的贷款需求会增加。企业选择外币贷款如果进行变相结汇，将加剧货币投放压力。随着银行外币贷款的增加，中央银行的外汇占款会增加，中央银行冲销干预的压力进一步上升了。（腾讯财经）

陈山：2010年乐观预期沪指可以达到4500点

由和讯网举办的《私募预测2010 股市走势及投资策略》小型投资者沙龙于2009年12月7日下午15：55-18：00在京召开。5名业内知名阳光私募投资经理出席沙龙。在沙龙中，京福资产管理有限公司总经理陈山先生表示，2009年下半年是一个行情的过渡期，良好的建仓时机。2010年跨年度的行情是可以期待的。

【陈山】我们很看好明年，认为是新一轮经济中周期很好的收获季节。资金和经济角度看这个问题，资金角度，我们的货币政策、财政政策取向并没有发生变化。M1和M2这样的敞口代表存款活期化的趋势，加上热钱因素，我们认为，明年流动性宽松的格局不会有根本的变化。宏观经济上的CPI、PPI代表企业的盈利，代表经济的状况，以这两个因素，一个为横轴，一个为竖轴的话，我们的市场资金是比较宽松的，这样的格局不会发生根本的变化，企业的盈利处于比较好的增长状态。我们认为这是很好的市场环境，我们也看了一些主流机构的预测，比如中金认为明年企业盈利增长会达到25%，上半年申银万国认为会更高，达到35%。我们就以企业25%增长比例来说。M1-M2的敞口在不断扩大，因为有通胀的预期，储蓄核心化的趋势还是会延续。

热钱因素，我们对中国热钱统计不知道怎么得来，看香港港币的投放是很明显的，不断投放港币。M1角度来说，基础货币的投放，进出口的恢复导致外汇占款带来的货币投放，我们认为都是比较乐观的。流动性的宽松推高市场估值10%，以这样的角度加上企业盈利25%，以3200点的角度来看，我们可以看到4500多点的水平，10%、25%、35%增幅，以3200点为（基础）点来看（指数能达到的）最高点位。经历了周期的循环，加上境外市场的因素，复苏阶段，按统计数据来说，是能源、资源、金融、消费是上游部分有所表现，经济恢复期是上游加中游会有突出的表现。

明年我们遵循两条主线，一轮新的经济周期，不同的阶段会有不同的热点，会有不同的板块，这是自上而下的选择；另外，新一轮的经济增长，尤其经济经过一场危机之后，可能需要新的产业出来，主题投资的机会，比如新能源、新材料，加上市场建设，都提供了很好的主题投资的机会。（和讯）

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