每一次某只细价股爆煲，欲哭无泪的小股民例必批评监管不足、管理层企管质素低落。最近有研究发现，最终步上爆煲之路的细价股运作模式接近，可谓有“样睇”，归纳起来有“三大凶兆及三个警号”。其实，投资者只要认清爆煲股的特性，买细价股都可以像买大蓝筹一样稳阵。

小股民喜欢投资细价股，皆因投资成本较一般蓝筹股为轻，虽然风险略高，但相对回报亦较高。不过，摩根大通研究发现，过去三年至少有68家细价股公司沦落爆煲的下场。

三年68只细价股爆煲

这里所指的细价股，泛指一个市值规模的概念，而不仅以股份的价格厘定；至于爆煲股，则是指一些因为管理层或大股东涉嫌违规而导致公司长期停牌，最终被迫宣布破产、清盘或强制除牌的上市公司。摩通曾针对本港的细价股进行研究，发现爆煲情况普遍，并归纳出多年来细价股爆煲的一些共通特性，建议投资者要多加留意。

凶兆一：不断融资盖掩盖

俗语有云：“物必先腐而后虫生”，不当运用公司资金，是公司爆煲的开始。摩通研究发现，细价股爆煲通常是由财务状况恶化开始。综观过去爆煲的细价股，其持有的现金情况经常被过分夸大。摩通认为，或许上市公司的确拥有该笔现金，但实质上极有可能被控股股东“借用”作私人周转。

摩通指出，为充分利用上市公司的融资能力，高层会持续制造一些融资的理据，诸如对外并购、扩大产能、收购关连公司资产等。

凶兆二：入不敷支柏重债

当上市公司存货偏高、应收帐偏高、应缴帐偏高时，意味营运状况可能逐步恶化，牵涉的资运资本亦可能增加。如此，公司为筹措必要的流动资金，可能从此债台高筑，甚至最终走上破产之途。摩通发现，一些上市公司高层预见问题的严重性，为求掩饰财政问题，不惜违规施诈，结果导致股份被勒令停牌，从此永不超生。

凶兆三：大把现金不还债

不过，成功融资并不代表债务得以纾缓。高现金高负债并存的上市公司亦值得投资者查究，因为与其让大量手头现金没有着落，倒不如利用手头现金偿还部分负债，减低每年利息开支。但研究发现，不少公司高层其实刻意如此安排，目的无非为私人周转之用。不过，摩通强调，对于一些从事长期大量资本投资的行业，高现金高负债属正常现象。

警号一：大股东大搞副业

细价股其中一大特色，是多数股权往往集中在少数股东或创办人家族手上。摩通认为，投资者沾手细价股，除了需要留意上市公司本身的业务状况外，更重要是关注上市公司控股股东或创办人等有关人士，是否持有其它非上市业务，尤其是其它业务的财务状况，进而推测控股股东是否有意利用上市公司作为私人融资的工具。

警号二：突取消融资计划

细价股既然有“渴水”习性，不时进行各式各样的融资活动，所以当某些细价股临时宣布放弃融资计划，投资者便要当心，因为根据过去爆煲股历史，这些公司短期内随时出现资金周转问题，跟着各项营运问题接踵而至，最终沦落被迫停牌甚至清盘的命运。

警号三：高层核数师辞职

公司高层辞职，可能是为掩饰过去某些不欲人知的违规动作；若情况严重，更可能意味相关人士已知爆煲难免，企图尽快“金蝉脱壳”。至于核数师离职，则可能意味上市公司的问题帐目已再无法利用会计方式掩饰下去，核数公司不欲受牵连所致。

投资者或简单以核数师的离职判断上市公司出现问题，但摩通对此持保留态度，因为据摩通统计，原来不少已经爆煲的细价股，爆煲时仍继续聘用国际级会计公司当核数工作。